شراء السندات البلدية يخفض العوائد إلى أدنى مستوى منذ أبريل 2025
انخفضت عوائد السندات البلدية بأسرع وتيرة منذ أبريل 2025 في 15 أكتوبر 2026، حيث اجتاحت موجة شرائية واسعة السوق البالغة قيمتها 4 تريليونات دولار، ما يشير إلى تجدد شهية المستثمرين للدخل المعفى من الضرائب amid shifting Federal Reserve rate expectations.
تأثير سوق السندات البلدية: ضغط العائد وديناميكيات القيمة النسبية
يعكس انخفاض العائد تقاربًا للقوى الفنية والأساسية. مع احتفاظ البنك المركزي (Federal Reserve) بمعدل الأموال الفيدرالية ثابتًا مع إشارات إلى دورة تخفيف تدريجية، تفوق الطرف الأمامي لمنحنى السندات البلدية على الخزائن على أساس معدل الضريبة. انخفض نسبة السندات البلدية لمدة 10 سنوات إلى الخزينة إلى أقل من 80٪، وهو مستوى تاريخي يرتبط بالتقييمات الغنية التي غالبًا ما تسبق تصحيحات مُحفَّزة بالعرض.
تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المشتركة إلى إيجابية للأسبوع الثالث على التوالي، مُعكسةً اتجاه التدفق الخارجة منذ بداية السنة. جذبت صناديق السندات البلدية عالية العائد رأس مال غير متناسب، مما ضغط على فروق الائتمان إلى مستويات ما بعد الجائحة. يعكس هذا السلوك البحث عن العائد أنماطًا لاحظت في أبريل 2025، عندما سبقت rally مشابهة تجميعًا صيفيًا مع تسارع الإصدار.
"تشير سرعة هذه الخطوة إلى تضخيم مدفوع بالموقعية plutôt من إعادة تقييم أساسي صرف. مع وجود مخزونات تجار خفيفة ومشترين متقافزين من الدخل الثابت الخاضع للضرائب نشطين، يفتقر السوق إلى بائعين طبيعيين — لكن هذا الفراغ في السيادة يقطع كلا الاتجاهين عندما يتغير المزاج."
تستفيد الجهات المصدرة الحكومية والمحلية من تكاليف اقتراض أقل، لكن قناة إعادة التمويل تبقى مقيدة بحظر التمويل المسبق المعفي من الضرائب. يستمر عرض النقود الجديد لمشاريع البنية التحتية تحت قانونIIJA في توفير أرضية لعوائد الطرف الطويل، مما يحد من дальнейший تسطيح المنحنى الصاعد.
النقاط الرئيسية لمستثمري السندات البلدية
- مراقبة نسبة السندات البلدية لمدة 10 سنوات إلى الخزينة للكسر المستمر تحت 75٪ كإشارة إلى تقييمات مفرطة العرضة لامتصاص العرض.
- مراقبة بيانات تدفقات صناديب ليبر الأسبوعية؛ فإن عكسها إلى تدفقات خارجة سيزيل العرض الفني الأساسي الذي يدعم مستويات العائد الحالية