أكد استراتيجي سيتي لويت في 21 أكتوبر 2026 أن موضوع استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال سليماً، متوقعاً نمو إنفاق رأس المال لأشباه الموصلات حتى 2027 مع تسارع شركات الهايبرسكيلر في بناء مراكز البيانات. وتعزز التوقعات المعنويات الصاعدة لدى مصنعي معدات الرقائق وموردي الذاكرة وسط تشديد ديناميكيات العرض والطلب.
تأثير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على السوق: ديناميكيات سلسلة توريد أشباه الموصلات
ترتكز أطروحة الاستمرار على ثلاثة ركائز هيكلية: توسع ميزانيات إنفاق رأس المال لشركات الهايبرسكيلر بمعدل نمو سنوي مركب 25%، قيود سعة التغليف المتقدم لدى TSMC وإنتل فاوندري، ومبادرات الذكاء الاصطناعي السيادية التي تدفع تيارات مشتريات موازية. يشير تحليل سيتي إلى أن الدورة الحالية تعكس دورة الذاكرة الفائقة 2016-2018 ولكن مع محتوى أشباه موصلات أوسع لكل خادم.
"ما يميز موجة البنية التحتية هذه هو تقارب أعباء العمل للتدريب والاستدلال التي تتطلب حوسبة غير متجانسة — وحدات معالجة الرسوميات، والدوائر المتكاملة المخصصة، والذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، والربط الضوئي في وقت واحد. إن ملف الطلب المضاعف هذا يمدد الرؤية إلى ما هو أبعد من دورات المنتج الفردي."
تقف شركات تصنيع الذاكرة كمستفيدين رئيسيين. تخلق اختناقات تأهيل HBM3E لدى SK Hynix وسامسونغ قوة تسعير حتى 2026، في حين يتجنب انضباط عرض DRAM الفائض الذي أنهى الدورات تاريخياً قبل الأوان. يشهد بائعو المعدات — ولا سيما ASML وApplied Materials وTokyo Electron — تراكم أوامر يمتد 18 شهراً مع توسع المصانع في العقد المتطورة.
يضيف التفتت الجيوسياسي مضاعف طلب. إن قيود DeepSeek وتصعيد ضوابط التصدير المتوازي يسرعان البرامج المحلية لأشباه الموصلات في أوروبا واليابان والهند، مما يخلق قنوات مشتريات موازية أقل حساسية لتحولات السياسة الأمريكية.
أبرز الاستنتاجات لمستثمري أشباه الموصلات
- راقب إعلانات سعة HBM من SK Hynix وسامسونغ — كل زيادة 10% في الإنتاج ترتبط بتوسع 150-200 نقطة أساس في متوسط سعر بيع DRAM.
- تابع معدلات استخدام تغليف CoWoS المتقدم لدى TSMC؛ المستويات المستمرة فوق 90% تشير إلى نقص هيكلي وليس ضيقاً دورياً.
- توقع أن نشر صناديق الذكاء الاصطناعي السيادية سيوسع قاعدة المشترين إلى ما وراء شركات الهايبرسكيلر الأمريكية، مما يقلل مخاطر التركيز في دفاتر أوامر أشباه الموصلات.
- حوط ضد تقلب السياسة عبر تعرض متنوع عبر المعدات والمواد والملكية الفكرية للتصميم — كل يستجيب بشكل مختلف لأنظمة ضوابط التصدير.
الأسئلة الشائعة
هل سيستمر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال ركود محتمل 2027؟
تشير السوابق التاريخية إلى أن إنفاق رأس المال لأشباه الموصلات يظهر دورية أقل عندما يقوده طلب حوسبي علماني مقابل إلكترونيات استهلاكية. شهدت فترات الركود 2001 و2008 انخفاض إيرادات أشباه الموصلات للخوادم 8-12% مقابل 35% للقطاعات المعرضة لأجهزة الكمبيوتر، مدعومة بتفويضات رقمنة المؤسسات التي تستمر بغض النظر عن مسار الناتج المحلي الإجمالي.
كيف تغير ضوابط التصدير جغرافيا سلسلة توريد رقائق الذكاء الاصطناعي؟
تعيد القيود على شحنات وحدات معالجة الرسوميات المتقدمة إلى الصين توجيه بدايات رقائق متطورة نحو مراكز بيانات أمريكية ومتحالفة، مما يسرع استخدام المصانع المحلية. وفي الوقت نفسه، تحفز التوسع الصيني في العقد الناضجة — 28 نانومتر وما فوق — مما يخلق سوقاً منقسماً حيث تمتص المصانع في شنغهاي وتشنغدو الطلب المهجر.