El cobre y el aluminio cayeron con fuerza el jueves tras una amplia venta en acciones de inteligencia artificial que drenó el apetito por riesgo en los mercados globales, señalando escepticismo creciente de los inversores hacia el superciclo de materias primas que sustenta la construcción de infraestructura de centros de datos.
Impacto en metales básicos: dudas sobre capex de IA golpean perspectivas de demanda de cobre y aluminio
La caída sincronizada del cobre y el aluminio en el LME refleja una rápida revalorización del "trade de IA" que había impulsado a los metales industriales desde finales de 2023. Los operadores habían descontado un gasto de capital agresivo en centros de datos por parte de los hiperescaladores — Microsoft, Amazon, Google, Meta — en distribución de energía, barras colectoras y cableado intensivos en cobre, mientras que el aluminio se beneficiaba de la demanda de sistemas de refrigeración y estructuras. La reversión del jueves sugiere que el mercado ahora descuenta un despliegue más lento o menor intensidad de clústeres de GPU.
El cobre a tres meses en el LME cedió un 2,1% a 9.450 dólares por tonelada métrica, borrando las ganancias de la semana, mientras que el aluminio cayó un 1,8% a 2.380 dólares. La venta se extendió a las acciones mineras: Freeport-McMoRan bajó un 3,4%, Southern Copper perdió un 2,9% y Alcoa descendió un 2,6%. El canal de transmisión es claro: el riesgo off en renta variable reduce la capacidad de financiación para mineras intensivas en capex, mientras que unas expectativas de ingresos de IA más suaves recortan la previsión de demanda de "metales verdes" ligados a la electrificación y la infraestructura digital.
Históricamente, las correcciones bruscas lideradas por tecnología han precedido a caídas de los metales básicos del 8-12% en el trimestre siguiente. En 2022, el mercado bajista del Nasdaq 100 coincidió con el cobre cayendo de 5,00 $/lb a 3,15 $/lb mientras los PMI globales se contraían. El telón de fondo actual difiere: el estímulo inmobiliario chino y la inversión en redes proporcionan un suelo, pero el comprador marginal para el movimiento del cobre por encima de 10.000 dólares fue la narrativa de IA. Elimine esa puja y la curva de costes (precio de incentivo de 4,00-4,50 $/lb) se reafirma.
"El mercado se adelantó descontando un capex de IA infinito en el déficit estructural del cobre. El gasto de los hiperescaladores es real, pero la curva de despliegue es irregular, no lineal. Cuando la guía de Nvidia decepciona, la tesis del cobre se somete a prueba de estrés." — Estratega Senior de Materias Primas, Banco de Inversión Global
El impulso de riesgo off también fortaleció el índice dólar (DXY +0,4%), aumentando la presión sobre los metales denominados en dólares. Un endurecimiento de las condiciones financieras — subida de rendimientos reales, ensanchamiento de spreads de crédito — eleva la tasa de descuento para nueva oferta minera, creando una paradoja: la debilidad de precios a corto plazo puede estrechar la disponibilidad a medio plazo. Los inversores deben vigilar las existencias en almacenes LME y los inventarios en zonas aduaneras chinas para detectar signos de tensión física que persistan a pesar de la venta en papel.
Claves para inversores en materias primas y renta variable
- Monitorizar la guía de capex de los hiperescaladores en las próximas presentaciones de resultados — cualquier revisión a la baja del gasto en centros de datos para 2025 impacta directamente las previsiones de intensidad de cobre.
- Vigilar las cancelaciones de warrants en el LME y los inventarios del Shanghai Futures Exchange; la tensión física limitaría la caída a pesar de los vientos macro en contra.
- Esperar que la volatilidad de las mineras supere a los movimientos del metal spot al repricarse simultáneamente los costes de financiación y las tasas de descuento.
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