Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy Digital, affirme que le plancher cyclique du Bitcoin est atteint, s'appuyant sur un signal historique de reprise de la moyenne mobile à 50 semaines qui n'a jamais été suivi d'un nouveau creux après plus de 20 semaines en dessous. L'analyse repose sur la résistance du BTC près de 80 000 $ malgré la volatilité liée à l'IA et un positionnement spéculatif exceptionnellement léger.
Cette étape technique survient sur fond d'accélération de la dominance budgétaire aux États-Unis, où les coûts de service de la dette dictent de plus en plus les résultats de la politique monétaire. Thorn présente le déploiement d'infrastructures IA comme une machine de dépréciation structurelle, arguant que les dépenses d'investissement massives financées par émission de dette renforcent la thèse de l'or numérique du Bitcoin. Ce récit macro s'aligne sur une rotation notable dans les déclarations 13F : les hedge funds ont réduit leur exposition tandis que les fonds souverains et les gestionnaires de patrimoine institutionnels accumulaient des positions, signalant un passage de l'allocation spéculative à l'allocation stratégique.
Impact de marché et canaux de transmission
La reprise de la moyenne mobile à 50 semaines agit comme un filtre de changement de régime pour les suiveurs de tendance systématiques comme pour les fonds macro discrétionnaires. Historiquement, ce signal déclenche une réentrée algorithmique dans les modèles CTA (commodity trading advisor), générant une pression d'achat asymétrique sur les marchés à terme. Simultanément, le trade de basis — long au comptant, court sur futures — se resserre à mesure que les taux de financement se normalisent, réduisant les coûts de portage pour les positions longues à effet de levier. La tendance à l'accumulation souveraine introduit un acheteur moins sensible au prix, amortissant la volatilité et relevant le plancher des replis. Inversement, la délévérisation des hedge funds élimine les mains faibles, abaissant le risque de liquidations en cascade lors d'épisodes de risk-off.
« La convergence d'un signal technique jamais rompu avec une accumulation de niveau souverain crée une demande structurelle qui modifie fondamentalement l'asymétrie risque-rendement du Bitcoin — ce n'est plus un trade de momentum piloté par le retail mais une transition vers un actif de réserve. »
Les récits de tokenisation et le balancier narratif auxquels Thorn fait référence agissent comme catalyseurs de sentiment plutôt que comme moteurs fondamentaux. Le canal de transmission immédiat passe par les stratégies de trésorerie d'entreprise type MicroStrategy, où les structures de dividendes quotidiens et l'arbitrage sur convertibles créent une demande persistante pour le Bitcoin au comptant. Si la Fed pivote vers un accommodement budgétaire explicite, l'impulsion de dépréciation du dollar se transmettrait directement dans la prime monétaire du Bitcoin, le découplant davantage du bêta actions.
Points clés pour les investisseurs
- Surveiller : clôture hebdomadaire au-dessus de la moyenne mobile à 50 semaines actuellement près de 78 500 $ ; une rupture soutenue invaliderait le pouvoir prédictif historique du signal.
- Anticiper : poursuite de la rotation 13F des hedge funds vers la garde souveraine et des gestionnaires de patrimoine, réduisant le flottant disponible et comprimant la volatilité réalisée sous 50 % annualisés.
- Évaluer : l'exposition au portage du trade de basis ; une normalisation des taux de financement au-dessus de 10 % annualisés signale un effet de levier excessif et précède les sommets locaux.
- Analyser : l'allocation au Bitcoin comme couverture de la dominance budgétaire versus les obligations indexées sur l'inflation traditionnelles, compte tenu des rendements réels négatifs sur les Treasuries long terme.
Questions fréquentes
Le signal de la MM50 à 50 semaines a-t-il déjà échoué à marquer le plancher de cycle du Bitcoin ?
Selon les recherches de Galaxy, le Bitcoin reprenant la moyenne mobile à 50 semaines après y avoir passé plus de 20 semaines en dessous n'a jamais été suivi d'un nouveau creux de cycle dans l'historique de l'actif. Le signal s'est déclenché à chaque plancher de cycle majeur depuis 2012.
Pourquoi les fonds souverains achètent-ils du Bitcoin alors que les hedge funds vendent ?
Les déclarations 13F révèlent que les hedge funds ont réduit leurs positions lors du repli récent, conformément à leurs mandats de réduction de risque. Les fonds souverains et les gestionnaires de patrimoine institutionnels ont accru leurs allocations, reflétant un virage stratégique vers le Bitcoin comme actif de réserve long terme face à la hausse des niveaux d'endettement souverain et aux risques de dépréciation monétaire.