La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine et l'Autorité des marchés financiers (AMF) française ont annoncé le 20 octobre un mémorandum d'entente instaurant un cadre global de consultation, de coopération et d'échange d'informations pour la supervision des conseillers en investissement et prestataires de services opérant dans les deux juridictions.
Points Clés
- La SEC et l'AMF ont signé un mémorandum de supervision le 20 octobre 2026 créant un cadre pour la supervision transfrontalière des conseillers en investissement
- L'accord facilite l'enregistrement auprès de la SEC pour les gestionnaires français supervisés par l'AMF cherchant un accès au marché américain
- La SEC traitera les demandes d'enregistrement nouvelles et en cours sous le nouveau cadre de coopération
- Le mémorandum instaure des canaux formels de consultation et d'échange d'informations entre les deux régulateurs
- Les gestionnaires français gagnent une voie simplifiée vers les investisseurs américains ; ces derniers accèdent à une offre de produits élargie
Synthèse Exécutive d'Intelligence
Cadre réglementaire et voie d'enregistrement
Le mémorandum crée un mécanisme structuré permettant à la SEC et à l'AMF de partager des informations de supervision concernant les conseillers en investissement, les organismes de placement collectif et les prestataires de services d'investissement opérant tant aux États-Unis qu'en France. Crucialement, l'accord facilite l'enregistrement et la supervision par la SEC des sociétés de gestion d'actifs supervisées par l'AMF souhaitant exercer aux États-Unis en tant que conseillers en investissement.
La SEC a confirmé qu'elle traiterait les demandes d'enregistrement nouvelles et en cours des sociétés de gestion supervisées par l'AMF au titre de cet arrangement. Cela représente un changement opérationnel concret : les sociétés françaises, qui naviguaient auparavant dans le processus standard d'enregistrement des conseillers étrangers de la SEC, bénéficient désormais d'un cadre de supervision reconnu susceptible d'accélérer les délais d'instruction et de réduire les charges de conformité redondantes.
Mécanique de la supervision transfrontalière
L'accord adresse un point de friction ancien dans la régulation transatlantique de la gestion d'actifs. Les gestionnaires européens, y compris les sociétés françaises gérant des encours significatifs, ont historiquement fait face à des régimes réglementaires doubles complexes pour accéder aux investisseurs américains. Le mémorandum instaure des canaux formels de consultation et d'échange d'informations, permettant aux deux régulateurs de maintenir leur supervision sans exiger d'examens redondants ni de standards de reporting conflictuels.
Pour l'AMF, l'arrangement renforce sa pertinence en matière de supervision des sociétés françaises opérant à l'international. Pour la SEC, il étend le périmètre de supervision effective sur les conseillers étrangers servant des clients américains sans augmenter proportionnellement les ressources d'inspection.
Impact de marché et dynamiques concurrentielles
Les sociétés françaises de gestion d'actifs — qui gèrent collectivement des milliers de milliards d'euros — gagnent une voie réglementaire plus claire vers le plus grand marché d'investissement mondial. Le mémorandum pourrait accélérer l'entrée sur le marché des gestionnaires français de taille intermédiaire qui trouvaient auparavant l'enregistrement auprès de la SEC prohibitivement complexe ou gourmand en ressources.
Les investisseurs américains bénéficient d'un accès élargi aux stratégies et produits d'investissement français, notamment dans des domaines spécialisés où les gestionnaires français détiennent des avantages concurrentiels, tels que certaines stratégies obligataires, ESG et sectorielles du luxe. L'accord signale également un alignement réglementaire qui pourrait soutenir de futures initiatives de distribution transfrontalière de fonds.
Perspectives et jalons de mise en œuvre
L'étape immédiate suivante est le traitement par la SEC des demandes d'enregistrement en cours et nouvelles dans le cadre du mémorandum. Les participants de marché doivent surveiller les dépôts de formulaires ADV pour les conseillers français et toute communication publique de l'un ou l'autre régulateur concernant la première cohorte de sociétés approuvées sous ce nouveau dispositif.
Aucun des deux régulateurs n'a divulgué de calendrier de mise en œuvre précis ni le nombre de sociétés ayant des demandes en cours. L'efficacité du mémorandum se mesurera in fine au volume des enregistrements traités, à la qualité de l'information de supervision échangée et à la capacité du cadre à résister à des épisodes de tension de marché ou à des événements d'exécution nécessitant une action coordonnée.
