قادت شركتا سامسونغ إلكترونيكس (Samsung Electronics) وإس كي هاينكس (SK Hynix) تراجعاً واسعاً في السوق بتاريخ 19 أكتوبر 2026، حيث أثارت مخاوف تمويل شركة الذكاء الاصطناعي الصينية ديب سيك (DeepSeek) إعادة تقييم الطلب العالمي على أجهزة الذكاء الاصطناعي، مما سحب مؤشر كوسبي (Kospi) للأسفل وضغط على تقييمات أشباه الموصلات في آسيا.
تأثير سوق أشباه الموصلات الكوري: تعميق إعادة تقييم نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي
يبرز التراجع في سول مدى ارتباط عمالقة الذاكرة الكوريين الوثيق ببناء البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي. تهيمن سامسونغ (Samsung) وإس كي هاينكس (SK Hynix) على سلسلة توريد الذاكرة عالية النطاق (HBM)، المكون الحاسم لتدريب نماذج اللغة الكبيرة. عندما تشير ديب سيك (DeepSeek) — مطور نماذج الأساس الصيني البارز — إلى ضغوط تمويل، يعيد السوق فوراً تسعير منحنى الطلب المستقبلي على ذاكرة HBM والرقائق المنطقية المتقدمة.
سرّع المستثمرون الأجانب صافي البيع في الأسهم الكورية، مع هبوط كوسبي (Kospi) بنسبة 1.8% حيث شكلت أسهم الرقائق أكثر من نصف تراجع المؤشر. تعكس هذه الخطوة دوراناً أوسع لتجنب المخاطر بعيداً عن أسماء الأجهزة المعرضة للذكاء الاصطناعي نحو البرمجيات والخدمات التي يُنظر إليها على أنها أقل كثافة في رأس المال. يشير المحللون إلى أن حلقة ديب سيك (DeepSeek) قد تنذر ببيئة تمويل أكثر انتقائية للشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي، مما قد يبطئ دورة نفقات رأس المال فائقة النطاق التي دعمت تسعير الذاكرة القياسي.
"يسعر السوق تباطؤاً محتملاً في الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إذا كانت تحديات تمويل ديب سيك (DeepSeek) تشير إلى حذر أوسع من المستثمرين تجاه نماذج الأساس كثيفة رأس المال. يواجه موردو الذاكرة الكوريون، الذين راهنوا بشدة على توسعات سعة HBM، أخطر مخاطر مراجعة الأرباح الفورية."
وبeyond كوريا، امتد تأثير الموجة إلى شركة تايوان لأشباه الموصلات (TSMC) ومصنعي المعدات اليابانيين مثل طوكيو إلكترون (Tokyo Electron)، مما يسلط الضوء على الطبيعة المتكاملة لسلسلة توريد أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي. تعززت العلاقة بين معنويات تمويل الذكاء الاصطناعي وأداء أسهم التكنولوجيا الآسيوية بشكل ملحوظ منذ 2024، مما يجعل القطاع وكيلاً عالي البيتا لظروف السيولة العالمية.
أبرز الاستنتاجات لمستثمري أشباه الموصلات
- راقب جولة تمويل ديب سيك (DeepSeek) القادمة وأي شراكات استراتيجية للحصول على مؤشرات حول ما إذا كان الضغط التمويلي خاصاً بالشركة أم قطاعاً واسعاً.
- قيّم وضوح طلبات HBM من فائقي النطاق الرئيسيين (مايكروسوفت Microsoft، جوجل Google، ميتا Meta) خلال الربعين القادمين لقياس مرونة الطلب.
- تابع بيانات تدفقات المستثمرين الأجانب في الأسهم الكورية؛ قد تضغط التدفقات الخارجة المستمرة على الوون (KRW) وتضخم ضغط التقييم.
- حوّط ضد تباطؤ نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية عبر التنويع في قطاعات أشباه الموصلات ذات المحركات العلمانية الأقل ارتباطاً بتدريب نماذج اللغة الكبيرة، مثل السيارات والصناعات التناظرية.
الأسئلة الشائعة
لماذا ضربت مخاوف تمويل ديب سيك أسهم الرقائق الكورية؟
ديب سيك (DeepSeek) هي مطور نماذج ذكاء اصطناعي صيني رئيسي تستهلك عمليات تدريبه كميات هائلة من الذاكرة عالية النطاق التي تزودها بشكل أساسي سامسونغ (Samsung) وإس كي هاينكس (SK Hynix). تثير حالة عدم اليقين التمويلي لعميل رئيسي كهذا شكوكاً فورية حول استدامة نمو طلب HBM، الذي كان المحرك الرئيسي لأرباح صانعي الذاكرة الكوريين منذ 2023.
كيف تؤثر حالة عدم اليقين في نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية على تقييمات أشباه الموصلات؟
تتميز تقييمات أشباه الموصلات، لا سيما أسماء الذاكرة والسبك، بحساسية عالية للتغيرات في نفقات رأس المال المتوقعة من فائقي النطاق. يؤدي التباطؤ المدرك في استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى ضغط مضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية وتحفيز مراجعات الأرباح، كما حدث في دورة هبوط الذاكرة 2022-2023. يعكس إعادة التسعير الحالية هذه الحساسية.