يتخلى متداولو النحاس عن المراكز الشرائية في 18 أكتوبر 2026، مع فشل رسوم إدارة ترامب الجمركية المتوقعة على واردات النحاس في الظهور، مما يزيل ركيزة رئيسية من ركائز صعود المعدن فوق 5 دولارات للرطل في عقود LME وCOMEX الآجلة.
تأثير سوق النحاس: انهيار سردية الرسوم يعيد تشكيل المراكز
اعتمدت حالة التفاؤل بالنحاس بشكل كبير على علاوة جيوسياسية وضعها المضاربون مراهنين على أن إدارة ترامب العائدة ستفرض رسوم القسم 232 على واردات النحاس المكرر، محاكيةً إجراءات 2018 على الصلب والألمنيوم. مع انتهاء الانتخابات دون إعلان رسوم قادم، يؤكد تقرير بلومبرغ أن صافي المراكز الشرائية للأموال المدارة في COMEX انخفض للأسبوع الثالث على التوالي، متراجعاً 18% من مستويات الذروة.
يتزامن فك المراكز هذا مع ارتفاع مخازن LME إلى 185,000 طن متري — أعلى مستوى في ستة أشهر — مما يشير إلى أن شح المعروض الفعلي، الركيزة الصاعدة الأخرى، يتراجع أيضاً. تعافى إنتاج المناجم التشيلية من اضطرابات الربع الأول، بينما سجل الإنتاج الصيني المكرر معدلات شهرية قياسية في سبتمبر. مؤشر الدولار العائم قرب 104 يضيف رياحاً معاكسة إضافية، مما يجعل السلع المقومة بالدولار أغلى للمشترين الأجانب.
"كانت سردية الرسوم دائماً مخاطرة منخفضة الاحتمال وعالية التأثير، سعّرها السوق كسيناريو مركزي. الآن وقد أغلق نافذة المحفز دون إجراء، نشهد غسيلاً مضاربياً كلاسيكياً — لا انهياراً في الطلب الأساسي. سوبر سايكل الطاقة الخضراء لا يزال قائماً، لكن مخاطر/مكافآت المدى القريب انقلبت غير متماثلة نحو الهبوط حتى تتطبيع المخزونات."
تتفوق أسهم التعدين على المعدن نفسه، مع تراجع Freeport-McMoRan وSouthern Copper بنسبة 3-4% فقط مقابل تراجع النحاس 8% من قمم أكتوبر. هذا التباعد يشير إلى أن مستثمري الأسهم يركزون على عجز المعروض الهيكلي المتوقع لـ 2027-2030 بدلاً من المراكز التكتيكية. اتسع فارق LME النقدي لثلاثة أشهر إلى كونتانغو 15 دولاراً، مؤكداً توفراً وفيراً للمدى القريب.
أبرز ما يهم متداولي النحاس
- راقب تموضع الأموال المدارة في COMEX أسبوعياً — استقرار صافي المراكز الشرائية قرب 40,000 عقد سيشير لاكتمال الغسيل المضاربي.
- تابع إيصالات مستودعات LME لسحوبات مستمرة تحت 150,000 طن لتأكيد عودة الشح الفعلي.
- توقع استمرار هيكل الكونتانغو حتى نهاية العام مع تسارع المعروض التشيلي وتراجع الطلب الصيني موسمياً.
- حوط مخاطر الهبوط عبر سبريدات البيع على صناديق النحاس المتداولة بدلاً من البيع المباشر، نظراً لروايات العجز طويل الأجل المستمرة.
الأسئلة الشائعة
لماذا يقلق متداولو النحاس من غياب الرسوم؟
وفرت أطروحة الرسوم أرضية سعرية مدفوعة بالسياسة جذبت رأس المال المضاربي. بدونها، تعود المراكز إلى أساسيات العرض والطلب البحتة، التي تظهر حالياً توفيراً كافياً للمدى القريب ومخزونات صاعدة.
كيف تؤثر الرسوم الجمركية عادةً على تسعير النحاس؟
رفعت رسوم القسم 232 على الصلب والألمنيوم في 2018 أقساط السوق الأمريكية المحلية 25-30% فوق معايير LME. رسوم النحاس ستنشئ على الأرجح سوقاً ثنائياً مشابهاً، مما يفيد المنتجين الأمريكيين لكن يعطل أنماط التدفق العالمية ويرفع تكاليف المصنعين.