Kupferhändler bauen am 18. Oktober 2026 bullische Positionen ab, da die erwarteten Zölle der Trump-Regierung auf Kupferimporte ausbleiben. Damit entfällt ein zentraler Preistreiber für den Anstieg über 5 $/lb an LME und COMEX.
Marktauswirkungen: Zusammenbruch der Zoll-Narrative verändert Positionierung
Der Kupfer-Bullen-Case stützte sich stark auf einen geopolitischen Risikoaufschlag, den Spekulanten eingepreist hatten, da sie darauf wetteten, dass eine zurückkehrende Trump-Regierung Section-232-Zölle auf raffinierte Kupferimporte verhängen würde – analog zu den Stahl- und Aluminiummaßnahmen von 2018. Mit der verstrichenen Wahl und ohne Zollankündigung bestätigt der Bloomberg-Bericht, dass die verwalteten Long-Positionen an der COMEX zum dritten Mal in Folge wöchentlich sanken, 18 % unter dem Höchststand.
Dieser Positionsabbau fällt mit steigenden LME-Lagerbeständen von 185.000 Tonnen zusammen – ein Sechsmonatshoch –, was signalisiert, dass auch die physische Knappheit, der zweite Bullen-Pfeiler, nachlässt. Die chilenische Minenproduktion hat sich von den Q1-Störungen erholt, während die chinesische Raffinerieproduktion im September Rekordmonatswerte erreichte. Der Dollar-Index nahe 104 belastet zusätzlich, da dollarnotierte Rohstoffe für ausländische Käufer teurer werden.
"Das Zoll-Narrativ war stets ein Niedrigwahrscheinlichkeits-, Hochauswirkung-Szenario, das der Markt als Basisszenario eingepreist hat. Nun, da das Katalysator-Fenster ohne Handlung geschlossen ist, erleben wir einen klassischen spekulativen Washout – keinen fundamentalen Nachfrageeinbruch. Der Green-Energy-Superzyklus bleibt intakt, doch das kurzfristige Chance-Risiko-Verhältnis hat sich asymmetrisch nach unten gedreht, bis sich die Lagerbestände normalisieren."
Minentitel entwickeln sich besser als das Metall selbst: Freeport-McMoRan und Southern Copper geben nur 3–4 % nach gegenüber 8 % Kupfer-Rückgang von den Oktober-Hochs. Diese Divergenz deutet darauf hin, dass Aktieninvestoren auf strukturelle Angebotsdefizite für 2027–2030 setzen statt auf taktische Positionierung. Der LME-Cash-to-Three-Month-Spread hat sich auf 15 $ Contango ausgeweitet, was die reichliche kurzfristige Verfügbarkeit bestätigt.
Wichtigste Erkenntnisse für Kupferhändler
- Beobachten Sie die wöchentliche COMEX-Positionierung der Spekulanten – eine Stabilisierung der Netto-Longs nahe 40.000 Kontrakten signalisiert Washout-Ende.
- Achten Sie auf LME-Lagerscheine für nachhaltige Entnahmen unter 150.000 t, um zurückkehrende physische Knappheit zu validieren.
- Erwarten Sie anhaltende Contango-Struktur bis Jahresende, da chilenisches Angebot steigt und chinesische Nachfrage saisonal nachlässt.
- Absichern Sie Abwärtsrisiken via Put-Spreads auf Kupfer-ETFs statt nackter Shorts, gegeben die persistierenden langfristigen Defizit-Narrative.
Häufige Fragen zum Kupfermarkt
Warum sorgen ausbleibende Zölle bei Kupferhändlern für Nervosität?
Die Zoll-These bot einen politikgetriebenen Preisboden, der spekulatives Kapital anzog. Ohne ihn kehrt die Positionierung zu reinen Angebots-Nachfrage-Fundamentaldaten zurück, die derzeit ausreichende kurzfristige Verfügbarkeit und steigende Lagerbestände zeigen.
Wie wirken sich Zölle typischerweise auf den Kupferpreis aus?
Section-232-Zölle auf Stahl und Aluminium 2018 hoben US-Inlandspreise 25–30 % über LME-Benchmarks an. Kupferzölle würden wahrscheinlich einen ähnlichen Zweiklassenmarkt schaffen, US-Produzenten begünstigen, aber globale Handelsströme stören und Kosten für Verarbeiter erhöhen.