El rastreador salarial del Banco Central Europeo, actualizado con los convenios colectivos firmados hasta mediados de octubre de 2026, revela que el crecimiento de los salarios pactados en la zona del euro se mantendrá elevado durante los tres primeros trimestres de 2027. El indicador principal, que suaviza los pagos extraordinarios a lo largo de 12 meses, se sitúa en el 2,7% para el segundo semestre de 2026 y en el 2,8% para el primero de 2027, antes de descender al 2,4% en el tercer trimestre de 2027.
Puntos Clave
- El rastreador salarial del BCE (ex extraordinarios) promedia el 2,8% para los tres primeros trimestres de 2027 frente al 2,6% del conjunto de 2026.
- Indicador principal: 2,7% (S2 2026), 2,8% (S1 2027), 2,4% (T3 2027); revisado al alza ~0,1 pp vs publicación de septiembre.
- Cobertura de empleados cae al 23,3% para T3 2027; datos prospectivos 'no son una previsión' y sujetos a revisión.
- Efectos de pagos extraordinarios de S2 2024 se disipan plenamente en S2 2026, impulsando el indicador principal.
- Publicación de diciembre de 2026 ampliará horizonte a todo 2027; dato clave para la senda de tipos del BCE.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
La presión salarial subyacente se acelera
La medida más relevante para la política monetaria, que excluye los pagos extraordinarios, muestra una clara trayectoria ascendente. Este indicador promedia el 2,8% para los tres primeros trimestres de 2027, frente al 2,6% del conjunto de 2026 y al 2,9% del primer semestre de 2027 considerado aisladamente. El BCE señaló que esto indica 'un crecimiento salarial permanente negociado ligeramente superior al registrado para el conjunto de 2026' y refleja un 'alcance limitado para pagos extraordinarios en los convenios colectivos firmados recientemente'. El rastreador con extraordinarios sin suavizar cae al 2,4% en el tercer trimestre de 2027 desde el 2,7% del primer semestre de 2027 y de 2026 en su conjunto.
Restricciones de cobertura y riesgos de revisión
La cobertura de empleados cae drásticamente para los periodos prospectivos: 46,2% para 2026, descendiendo al 31,8% para el primer semestre de 2027 y apenas al 23,3% para el tercer trimestre de 2027. El BCE advierte explícitamente que el componente prospectivo 'no debe interpretarse como una previsión' y 'puede estar sujeto a revisión' a medida que se firmen nuevos acuerdos. La cobertura para 2026 y el primer semestre de 2027 es similar a la de la publicación de noviembre de 2025. El indicador principal se revisó al alza en aproximadamente 0,1 puntos porcentuales para el segundo semestre de 2026 y el primero de 2027 frente a la publicación de septiembre de 2026.
Los efectos mecánicos se disipan
El nivel relativamente bajo del indicador principal en el primer semestre de 2026 reflejaba el impacto mecánico a la baja de los pagos extraordinarios abonados en el segundo semestre de 2024 que no se repitieron en 2025. El BCE confirma que estos efectos 'se disipan plenamente en el segundo semestre de 2026', explicando el salto del indicador principal al 2,7% en el segundo semestre de 2026. La distinción entre el indicador principal suavizado (mejor para la dinámica trimestral) y la versión sin suavizar (mejor para la dinámica anual) sigue siendo crítica para interpretar el perfil trimestral.
Implicaciones de política y próximos hitos
Con la medida ex extraordinarios situándose en el 2,8% para principios de 2027 —muy por encima de la tasa compatible con el objetivo de inflación del 2% una vez descontado el crecimiento de la productividad— los datos refuerzan el foco del Consejo de Gobierno en las presiones de precios internas. El horizonte prospectivo se ampliará al conjunto de 2027 en la publicación de diciembre de 2026 a medida que mejore la cobertura. Los participantes del mercado vigilarán ahora el indicador oficial de crecimiento salarial pactado de la zona del euro procedente de fuentes nacionales, que el BCE señala puede desviarse del rastreador, y la próxima reunión de política monetaria para la respuesta de política.
