Les ETF Bitcoin au comptant perdent 1,16 Md$ en trois séances ; Bitwise parle d'un « risque-off » de court terme

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 1,16 milliard de dollars de retraits nets sur trois séances jusqu'à mardi, la plus forte vague de rachats depuis leur lancement, bien que Bitwise Asset Management juge que cet exode reflète une aversion au risque passagère et non un désengagement institutionnel. Le retrait de mardi, de 116 millions, marque une décélération nette par rapport aux 399 millions du lundi et aux 643 millions du vendredi, selon les données de SoSoValue.

Dynamique des retraits et inflexion du sentiment

Cette vague de retraits sur trois jours a coïncidé avec un épisode large de « risk-off » sur le marché crypto, déclenché par la divulgation par Binance d'un exploit de 6,3 Md$ jeudi. L'indice Crypto Fear & Greed a plongé à 26 lundi avant de remonter à 34 mardi, restant ancré en territoire « Peur ». Le Bitcoin lui-même a rebondi de 1,6 % pour s'échanger près de 78 000 $, suggérant que la stabilisation des prix pourrait précéder la normalisation des flux.

André Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise, a qualifié les retraits d'« environnement de risque-off à court terme plutôt que de changement structurel du sentiment institutionnel ». Il a noté que les flux d'ETF suivent de près le sentiment général du marché crypto, qui s'est aiguement affaibli autour de l'incident Binance. Binance enregistre 3,6 Md$ de retraits nets après le piratage de 6,3 Md$, contagion sur les ETF Bitcoin et les options.

Conviction institutionnelle vs sensibilité du détail

Une enquête de Bitwise auprès de 15 investisseurs institutionnels a révélé qu'aucun n'avait réduit son exposition aux ETF Bitcoin durant la récente phase baissière. Les déclarations réglementaires américaines le confirment : la plupart des catégories institutionnelles — gestionnaires d'actifs, trésoreries d'entreprises et véhicules de retraite — ont maintenu leurs positions, les hedge funds étant la seule catégorie à afficher des réductions nettes. Dragosch a souligné que les investisseurs de détail constituent encore la majorité des détenteurs d'ETF et ont tendance à réagir plus violemment à la volatilité.

L'architecture de conservation sous surveillance

Le piratage de Binance — qui a compromis des « hot wallets » connectées à internet — a braqué les projecteurs sur la pile de conservation sous-tendant les ETF au comptant américains. Les grands fonds s'appuient massivement sur Coinbase Custody, que Dragosch a mis en avant pour son stockage à froid « par définition non connecté à internet ». Cette distinction structurelle entre « hot wallets » d'exchange et conservation institutionnelle à froid pourrait devenir un facteur clé de différenciation alors que régulateurs et allocataires évaluent le risque systémique. Binance rouvre les retraits Bitcoin après l'attaque à 6,3 Md$, le marché respire.

Perspectives : retournement des flux et veille réglementaire

Avec des retraits qui décélèrent fortement et des indicateurs de sentiment qui s'améliorent, le marché guette un retour aux flux positifs. Les retraits nets cumulés depuis le début 2026 s'élèvent à environ 153 millions, un montant modeste au regard des entrées cumulées depuis le lancement. Les points de vigilance clés incluent les rapports quotidiens de flux SoSoValue/Farside, la trajectoire du Fear & Greed Index vers « Neutre », la réouverture progressive des retraits chez Binance, et toute orientation de la SEC sur la concentration de conservation compte tenu de la domination de Coinbase Custody dans le complexe d'ETF.