La Comisión de Valores (SEC) emitió el 30 de octubre una exención selectiva que excluye determinadas operaciones de recompra (repo) entre filiales y con contrapartes no estadounidenses de la obligación de compensación central para valores del Tesoro de EE. UU. La medida responde a las complejidades operativas señaladas por los participantes del mercado durante el periodo de implementación ampliado.
Puntos Clave
- La SEC exime desde el 30 de octubre de 2026 ciertos repos con contrapartes no estadounidenses y entre filiales del mandato de compensación de Tesoro.
- El alivio se aplica a repos con contrapartes no estadounidenses (con límites) y entre participantes de compensación y filiales que no sean sociedades de inversión.
- Normas adoptadas en diciembre de 2023; plazos de cumplimiento extendidos previamente; recursos de implementación consolidados en septiembre de 2025.
- El comisionado Mark Uyeda designado para liderar la supervisión de la transición; canal directo con el personal de la División de Negociación y Mercados permanece abierto.
- Se preserva el objetivo central de reducción de riesgo sistémico mediante la compensación central vía FICC para las transacciones no exentas.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Alcance de la exención
El alivio estrecha la definición de 'transacciones de mercado secundario elegibles' sujetas a compensación bajo la Regla 17ad-22. Quedan excluidas dos categorías: operaciones de repo con contrapartes no estadounidenses, sujetas a límites y condiciones específicas; y operaciones de repo entre un participante directo de una agencia de compensación de valores del Tesoro de EE. UU. y una entidad afiliada que no sea una 'sociedad de inversión' bajo la Sección 3 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, siempre que la filial cumpla la definición de contraparte afiliada del apartado 17ad-22(a).
Contexto regulatorio y calendario de implementación
La SEC aprobó las normas de compensación de Tesoro en diciembre de 2023 para reforzar la estabilidad financiera mediante la compensación central obligatoria a través de la Fixed Income Clearing Corporation (FICC). Reconociendo las complejidades de cumplimiento, la Comisión extendió las fechas originales y lanzó en septiembre de 2025 una web consolidada de implementación. La acción de hoy sigue a un amplio proceso de consulta pública, incluidas peticiones publicadas de alivio por parte de los participantes del mercado.
Mecánica de las transacciones transfronterizas y entre filiales
La exclusión para contrapartes no estadounidenses reconoce la fricción jurisdiccional y operativa de aplicar mandatos de compensación estadounidenses a carteras de repo 'offshore'. La exención entre filiales refleja que el repo intragrupo entre un participante de la agencia de compensación y sus filiales no gestoras de fondos presenta un riesgo de crédito de contraparte limitado, al residir ambas patas dentro de un perímetro de supervisión consolidada. Las filiales que sean sociedades de inversión permanecen sujetas a compensación, preservando la protección al inversor en fondos registrados.
Estructura de supervisión y diálogo con el mercado
El presidente Paul S. Atkins ha designado al comisionado Mark T. Uyeda para liderar la iniciativa de la agencia que supervisa la transición a la compensación central. 'La Comisión ha escuchado atentamente a los participantes del mercado sobre los desafíos de implementar nuestras normas de compensación de Tesoro', declaró Uyeda. 'Una implementación exitosa requiere un enfoque reflexivo que debe tener en cuenta las realidades de las transacciones transfronterizas. El alivio selectivo de hoy aborda preocupaciones prácticas preservando los importantes beneficios de la compensación central'. Los participantes pueden dirigir consultas a la División de Negociación y Mercados en [email protected] o al 202-551-5777.
