De Securities and Exchange Commission stemde op 4 november in met amendementen die de op activa gebaseerde drempelwaarden moderniseren, waarmee wordt bepaald welke geregistreerde beleggingsinstellingen, beleggingsadviseurs en business development companies (BDC's) kwalificeren als kleine entiteiten onder de Regulatory Flexibility Act, de eerste update in bijna drie decennia.
Belangrijkste Punten
- SEC neemt eerste update in bijna 30 jaar aan van drempelwaarden voor kleine entiteiten voor beleggingsinstellingen, adviseurs en BDC's
- Vier amendementen: hogere drempels, herziene fondsenaggregatie, afschaffing adviseurs-totale-activa-toets, 10-jaarlijkse inflatiecorrecties
- Wijzigingen strekken uitbreiding RFA-dekking naar meer firma's en vermindering onevenredige regelgevingslast op kleinere marktdeelnemers aan
- Specifieke nieuwe drempelbedragen en inwerkingtredingsdatum afhankelijk van Federal Register-publicatie
- Voorzitter Atkins frameert update als modernisering om onnodige regelgevingslasten te elimineren
Executive Intelligence Brief
Vier Kernamendementen Aangenomen
De aangenomen regelgeving implementeert vier structurele veranderingen in de definities van kleine entiteiten. Ten eerste verhoogde de Commissie de op activa gebaseerde drempelwaarden waaronder beleggingsinstellingen, beleggingsadviseurs en BDC's worden beschouwd als kleine entiteiten. Ten tweede werd de methodologie voor het aggregeren van activa van gerelateerde fondsen voor de bepaling van kleine entiteiten bijgewerkt. Ten derde schrappen de amendementen de drempelwaarde voor totale activa van beleggingsadviseurs volledig. Ten vierde voorzien de regels in automatische inflatiecorrecties van de op activa gebaseerde drempelwaarden per SEC-order elk 10 jaar.
Context Regulatory Flexibility Act
De Regulatory Flexibility Act vereist dat federale agentschappen de impact van hun regelgeving op kleine entiteiten beoordelen en minder zware alternatieven overwegen. De eerdere drempels van de SEC, onveranderd gedurende bijna 30 jaar, hielden geen rekening met de substantiële activagroei in de vermogensbeheerindustrie. Voorzitter Paul S. Atkins stelde dat het bijwerken van deze definities 'een belangrijke stap is om onnodige regelgevingslasten te elimineren en ons regelboek te moderniseren', zodat de analyses van de Commissie voor regulatorische flexibiliteit een meer betekenisvolle populatie van kleine entiteiten vastleggen.
Impact op Beleggingsadviseurs en Fondsencomplexen
De eliminatie van de drempelwaarde voor totale activa van beleggingsadviseurs vertegenwoordigt een significante methodologische verschuiving. Eerder stonden adviseurs voor een dubbele toets met zowel assets under management als totale activa. De bijgewerkte aggregatieregels voor gerelateerde fondsen zullen met name fondsencomplexen met meerdere series of klassen beïnvloeden, aangezien de herziene methodologie verandert hoe gecombineerde activa worden berekend ten opzichte van de nieuwe drempels. De specifieke dollarbedragen voor de nieuwe drempels werden niet onthuld in het persbericht en zullen verschijnen in de Federal Register-publicatie.
Uitblik en Implementatie
De aannemingsrelease zal worden gepubliceerd in de Federal Register, waarna de inwerkingtredingsdatum zal worden bevestigd. Het 10-jaarlijkse inflatiecorrectiemechanisme, uitgevoerd per SEC-order in plaats van regelgeving, biedt een voorspelbaar herkalibratieschema. Marktdeelnemers dienen de definitieve regeltekst bij publicatie in de Federal Register te beoordelen om kwalificatiewijzigingen voor specifieke entiteiten vast te stellen en nalevingsplanning dienovereenkomstig aan te passen.
