La economía estadounidense generó 165.000 puestos de trabajo en octubre, superando las previsiones de los analistas y reduciendo la tasa de desempleo al 4,1%, según los datos publicados el viernes por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). La solidez de la contratación se produce a pesar de la inflación persistente, el crecimiento salarial real negativo y la agitación geopolítica, reforzando las expectativas del mercado de una subida de tipos de la Reserva Federal en diciembre.
Puntos Clave
- Las nóminas de EE. UU. subieron 165.000 en octubre; el paro cayó al 4,1%, batiendo previsiones.
- El crecimiento salarial (3,1% interanual) sigue por debajo de la inflación (3,7%), prolongando la caída de salarios reales.
- Despidos en mínimos de 18 meses; dinámica de 'baja contratación, bajos despidos' persiste entre sectores.
- Fed ampliamente esperado que suba tipos en diciembre; mercados descuentan tipo terminal más alto.
- Frustración del consumidor por costes energéticos impulsó el voto de mitad de mandato pese a ganancias de empleo.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Detalles de las nóminas de octubre y revisiones
La creación de empleo fue amplia en sanidad, transporte, almacenamiento y manufactura. El BLS también revisó al alza las nóminas de agosto y septiembre en 84.000 puestos combinados, señalando que el impulso subyacente era más fuerte de lo reportado inicialmente. Los salarios medios por hora aumentaron un 3,1% interanual, una ligera aceleración respecto al mes anterior pero aún muy por debajo del 3,7% de inflación anualizada de septiembre, manteniendo los salarios reales en territorio negativo.
La tasa de paro bajó al 4,1% desde el 4,2%, reflejando ganancias en la encuesta de hogares. La tensión del mercado laboral persiste en una configuración de "baja contratación, bajos despidos": Challenger, Gray & Christmas reportó apenas 44.000 despidos en octubre, un desplome del 71% interanual, mientras que los despidos de septiembre tocaron su nivel más bajo en 18 meses.
Inflación, salarios reales y presión al consumidor
A pesar de las ganancias nominales, la inflación de los últimos meses ha superado en gran medida al crecimiento salarial, erosionando el poder adquisitivo. La gasolina promedia 1 dólar por galón más que hace un año debido a la guerra en Irán, mientras que el diésel —clave para la logística de la cadena de suministro— cotiza un 60% por encima de los niveles prebélicos. Estas presiones de coste dominaron las elecciones de mitad de mandato, donde los votantes señalaron una profunda frustración por el coste de la vida incluso mientras los demócratas retenían el control del Congreso.
"Los estadounidenses emitieron un veredicto claro en las elecciones de mitad de mandato: la economía actual aprieta financieramente a la gente y dificulta llegar a fin de mes, y no digamos ya prosperar", dijo Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union. "El mercado laboral es un buen ejemplo de por qué la gente está frustrada."
Implicaciones para la política de la Reserva Federal
La Fed subió tipos en septiembre por primera vez desde 2023, elevando el rango de los fondos federales al 3,75%-4,00%, pero mantuvo los tipos en su reunión de octubre, la semana anterior a las elecciones. Con el mercado laboral mostrando resistencia continua y la inflación subyacente pegajosa, los economistas esperan ampliamente una subida más en la reunión de diciembre. El banco central enfrenta una calibración delicada: apretar más arriesga un sobreajuste en una economía que se desacelera, mientras que pausar arriesga anclar la inflación por encima del objetivo.
Reacción del mercado y sentimiento de riesgo
Los mercados de renta variable han sido volátiles, con el tecnológico Nasdaq oscilando dentro y fuera del territorio de corrección —definido como una caída del 10% desde máximos recientes— mientras los inversores reevalúan las trayectorias de gasto de capital en IA. La fortaleza del informe de empleo reduce probablemente la probabilidad de un giro inminente hacia recortes de tipos, manteniendo elevadas las expectativas de tipo terminal y presionando a los sectores sensibles a los tipos.
Perspectivas: la dependencia de los datos se intensifica
Todas las miradas se vuelven ahora al IPC y al informe de nóminas de noviembre antes de la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). La trayectoria de la inflación de servicios, los costes de vivienda y el crecimiento salarial en los próximos dos meses determinará si la Fed entrega una subida final o señala una pausa prolongada. La resistencia del gasto del consumidor, especialmente de cara a la temporada navideña, pondrá también a prueba si los salarios reales negativos se traducen finalmente en destrucción de demanda.
