L'économie américaine a créé 165 000 emplois en octobre, dépassant les prévisions des économistes et faisant reculer le taux de chômage à 4,1 %, selon les données publiées vendredi par le Bureau of Labor Statistics (BLS). Cette vigueur de l'embauche survient malgré une inflation persistante, une croissance des salaires réels négative et des troubles géopolitiques, renforçant les anticipations de marché d'un relèvement des taux de la Réserve fédérale en décembre.
Points Clés
- Les créations d'emplois aux États-Unis s'élèvent à 165 000 en octobre ; le chômage recule à 4,1 %, au-dessus des attentes.
- La croissance des salaires (3,1 % sur un an) reste inférieure à l'inflation (3,7 %), prolongeant la baisse des salaires réels.
- Licenciements au plus bas depuis 18 mois ; la dynamique de « faible embauche, faibles licenciements » persiste.
- La Fed largement attendue pour relever ses taux en décembre ; les marchés intègrent un taux terminal plus haut.
- La frustration des ménages face aux coûts de l'énergie a pesé sur le vote de mi-mandat malgré les gains d'emplois.
Synthèse Exécutive d'Intelligence
Détails des créations d'emplois d'octobre et révisions
La création d'emplois a été généralisée dans la santé, le transport, l'entreposage et l'industrie. Le BLS a également révisé en hausse les créations d'août et de septembre de 84 000 postes au total, signalant une dynamique sous-jacente plus forte qu'initialement rapporté. Le salaire horaire moyen a augmenté de 3,1 % sur un an, une légère accélération par rapport au mois précédent, mais reste bien en deçà du taux d'inflation annualisé de 3,7 % enregistré en septembre, maintenant les salaires réels en territoire négatif.
Le taux de chômage a reculé à 4,1 % contre 4,2 %, reflétant les gains de l'enquête auprès des ménages. La tension du marché du travail persiste dans une configuration de « faible embauche, faibles licenciements » : Challenger, Gray & Christmas a recensé un peu moins de 44 000 licenciements en octobre, une chute de 71 % sur un an, tandis que les licenciements de septembre ont atteint leur plus bas niveau en 18 mois.
Inflation, salaires réels et pression sur les ménages
Malgré les gains nominaux, l'inflation des derniers mois a largement dépassé la croissance des salaires, érodant le pouvoir d'achat. L'essence coûte en moyenne 1 dollar de plus le gallon qu'il y a un an en raison de la guerre en Iran, tandis que le diesel — crucial pour la logistique de la chaîne d'approvisionnement — s'échange 60 % au-dessus des niveaux d'avant-guerre. Ces pressions sur les coûts ont dominé les élections de mi-mandat, où les électeurs ont exprimé une profonde frustration face au coût de la vie, même si les démocrates ont conservé le contrôle du Congrès.
« Les Américains ont rendu un verdict clair lors des élections de mi-mandat : l'économie actuelle les serre financièrement et rend difficile de joindre les deux bouts, sans parler de s'en sortir », a déclaré Heather Long, économiste en chef de Navy Federal Credit Union. « Le marché du travail est un bon exemple de la raison pour laquelle les gens sont frustrés. »
Implications pour la politique de la Réserve fédérale
La Fed a relevé ses taux en septembre pour la première fois depuis 2023, portant la fourchette des fonds fédéraux à 3,75 %-4,00 %, mais a maintenu le statu quo lors de sa réunion d'octobre, la semaine précédant l'élection. Avec un marché du travail qui fait preuve de résilience et une inflation sous-jacente tenace, les économistes s'attendent largement à un nouveau relèvement lors de la réunion de décembre. La banque centrale fait face à un délicat dosage : resserrer davantage risque un sur-resserrement dans une économie qui ralentit, tandis qu'une pause risque d'ancrer une inflation au-dessus de l'objectif.
Réaction des marchés et sentiment de risque
Les marchés actions ont été volatils, le Nasdaq à forte coloration technologique oscillant dans et hors du territoire de correction — défini comme un repli de 10 % par rapport aux plus hauts récents — alors que les investisseurs réévaluent les trajectoires de dépenses d'investissement dans l'IA. La solidité du rapport sur l'emploi réduit probablement la probabilité d'un pivot imminent vers des baisses de taux, maintenant les anticipations de taux terminal élevées et pesant sur les secteurs sensibles aux taux.
Perspectives : la dépendance aux données s'intensifie
Tous les regards se tournent vers les rapports CPI et sur l'emploi de novembre avant la réunion de décembre du Comité fédéral de l'open market (FOMC). La trajectoire de l'inflation des services, des coûts du logement et de la croissance des salaires dans les deux prochains mois déterminera si la Fed livre une ultime hausse ou signale une pause prolongée. La résilience de la consommation des ménages, notamment à l'approche de la saison des fêtes, testera également si les salaires réels négatifs se traduisent enfin en destruction de la demande.
