L'économie américaine a créé 165 000 emplois en octobre, dépassant les prévisions des économistes et prolongeant un schéma de marché du travail « faible embauche, faible licenciement », marqué par un recrutement atone mais des licenciements minimes. Le taux de chômage a reculé à 4,1 %, tandis que la croissance annuelle des salaires de 3,1 % reste inférieure au taux d'inflation de 3,7 % enregistré en septembre, ancrant les anticipations d'un relèvement des taux de la Réserve fédérale en décembre.
Points Clés
- Créations d'emplois US de 165 000 en octobre vs ~150 000 attendus ; chômage à 4,1 %.
- Croissance des salaires (3,1 % a/a) inférieure à l'inflation (3,7 %), prolongeant l'érosion du revenu réel des ménages.
- Licenciements au plus bas en 18 mois (44 000 en octobre, -71 % a/a) confirment la dynamique de « faible licenciement » ancrant le chômage.
- Fed en voie de hausse en décembre (3,75 %-4,00 % → probablement 4,00 %-4,25 %) sauf craquement du marché du travail.
- Volatilité du Nasdaq reflétant la tension entre taux restrictifs et intensité du capex IA.
Synthèse Exécutive d'Intelligence
Détails des créations d'emplois d'octobre et révisions
Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a indiqué que les créations de postes se sont concentrées dans la santé, le transport, l'entreposage et l'industrie. Les chiffres initiaux d'août et de septembre ont été révisés en hausse de 84 000 postes au total, signalant un dynamisme sous-jacent plus fort que prévu. Le taux de chômage a reculé à 4,1 % contre 4,2 %, tandis que le taux de participation est resté stable.
Le salaire horaire moyen a progressé de 3,1 % sur un an, une légère accélération par rapport au mois précédent, mais insuffisante pour dépasser le taux d'inflation annualisé de 3,7 % enregistré en septembre. Cela marque la poursuite d'une période prolongée de contraction des salaires réels, érodant le pouvoir d'achat des ménages pour les biens essentiels tels que l'essence et l'alimentation.
Les données sur les licenciements confirment la dynamique de « faible licenciement »
Des données distinctes renforcent la caractérisation de « faible licenciement ». Le BLS a rapporté que les licenciements de septembre sont tombés à leur plus bas niveau en 18 mois, tandis que le cabinet de reclassement Challenger, Gray & Christmas a recensé un peu moins de 44 000 suppressions de postes en octobre — un recul de 71 % par rapport à octobre 2025. Cette rareté des licenciements explique pourquoi le taux de chômage reste historiquement bas malgré un recrutement sous-tendance.
Trajectoire de la politique de la Fed et réaction des marchés
La Réserve fédérale a relevé ses taux en septembre dans une fourchette de 3,75 % - 4,00 %, sa première hausse depuis 2023, et les a maintenus inchangés en octobre. Avec un marché du travail ne montrant pas de détérioration significative et une inflation sous-jacente persistante, les économistes anticipent largement une hausse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC de décembre. Les marchés financiers ont été volatils : le Nasdaq Composite est brièvement sorti de la zone de correction en milieu de semaine avant de replonger sous son seuil de baisse de 10 %, reflétant l'anxiété des investisseurs face à l'intersection d'une politique monétaire restrictive et d'engagements d'investissement (capex) élevés dans l'IA.
Contexte politique et pression sur les ménages
Ce rapport survient quelques jours après les élections de mi-mandat qui ont consolidé le contrôle démocrate du Congrès. Heather Long, économiste en chef de Navy Federal Credit Union, a déclaré : « Les Américains ont rendu un verdict clair lors des élections de mi-mandat : l'économie actuelle les presse financièrement et rend difficile de joindre les deux bouts, sans parler de progresser. Le marché du travail en est un bon exemple de pourquoi les gens sont frustrés. » Les prix de l'essence sont en moyenne supérieurs d'un dollar le gallon par rapport à l'an dernier en raison du conflit au Moyen-Orient, tandis que le diesel — crucial pour la logistique de la chaîne d'approvisionnement — reste 60 % au-dessus des niveaux d'avant-guerre.
Perspectives : la décision de décembre et la dépendance aux données
La réunion du FOMC des 13-14 décembre est la prochaine échéance clé. Les responsables disposeront de l'IPC de novembre (11 décembre) et de l'emploi (6 décembre) avant de statuer. Les variables clés incluent une éventuelle réaccélération de la croissance des salaires, la soutenabilité des embauches manufacturières malgré des coûts d'emprunt élevés, et la transmission des chocs pétroliers liés au conflit iranien vers l'inflation des services sous-jacents. Faute de détérioration marquée du marché du travail, le biais de politique restrictive semble ancré.
