La Comisión de Valores (SEC) publicó el 30 de octubre una orden de exención que excluye determinados acuerdos de recompra (repos) con contrapartes no estadounidenses e interafiliados de la obligación de compensación central, aliviando la carga de cumplimiento para las sociedades de valores y corredores (broker-dealers) sin alterar el marco central aprobado en diciembre de 2023.
Puntos Clave
- La SEC exime ciertos repos con contrapartes no estadounidenses e interafiliados del mandato de compensación de bonos del Tesoro
- El alivio se aplica a afiliadas que no sean sociedades de inversión bajo la Ley de 1940
- El comisionado Uyeda liderará la supervisión de la transición por designación del presidente Atkins
- Soporte de implementación disponible vía División de Negociación y Mercados
- El marco central de compensación para repos estándar permanece inalterado
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Alcance de la exención
El alivio acota la definición de transacciones de mercado secundario elegibles bajo la Regla 17ad-22 en dos vertientes. En primer lugar, quedan fuera ciertos repos con contrapartes no estadounidenses, sujetos a límites y condiciones no especificados en el comunicado. En segundo lugar, se excluyen los repos entre un participante directo de una agencia de compensación de valores del Tesoro de EE. UU. y una entidad afiliada, siempre que esta no sea una sociedad de inversión según la Sección 3 de la Investment Company Act de 1940 y cumpla la definición de contraparte afiliada del apartado (a) de la Regla 17ad-22.
El comisionado Mark T. Uyeda, designado por el presidente Paul S. Atkins para supervisar la transición, señaló que la Comisión ha escuchado con atención a los participantes del mercado sobre las dificultades de implementación. Subrayó que una aplicación exitosa exige un enfoque meditado que contemple la realidad de las operaciones transfronterizas.
Contexto regulatorio y calendario de implementación
La SEC adoptó las normas de compensación de bonos del Tesoro en diciembre de 2023 para imponer la compensación central a través de agencias registradas. Para facilitar una puesta en marcha ordenada, el regulador amplió las fechas de cumplimiento originales y lanzó en septiembre de 2025 una página web única que centraliza FAQs, comunicados del personal y recursos de implementación. La medida de hoy responde a un amplio proceso de consulta pública y a peticiones formales de alivio remitidas por el sector.
Impacto de mercado y relevancia operativa
La exención ataca directamente la fricción operativa de los grandes dealers globales que gestionan libros de repos transfronterizos y mesas de financiación intragrupo. Al excluir las operaciones con contrapartes no residentes y los flujos de financiación intra-grupo, la SEC reduce el volumen inmediato dirigido a la Fixed Income Clearing Corporation (FICC), rebajando costes de margen y operativos para las firmas afectadas. La preservación de la obligación de compensación para los repos estándar entre dealers y entre dealers y clientes mantiene intactos los objetivos de reducción de riesgo sistémico de la norma original.
Recursos de cumplimiento y próximos pasos
Los participantes que preparan su adaptación pueden contactar directamente con el personal de la División de Negociación y Mercados en [email protected] o en el 202-551-5777. La Comisión ha señalado su disposición continua a atender dudas de cumplimiento, operativas e interpretativas a través de su página consolidada de implementación.
