De Securities and Exchange Commission heeft op 30 oktober vrijstellende regels uitgevaardigd die bepaalde niet-V.S. en inter-affiliate repurchase agreements uitsluiten van de verplichte centrale clearingvereisten, waardoor de nalevingslast voor broker-dealers wordt verlicht terwijl het kernkader uit december 2023 intact blijft.
Belangrijkste Punten
- SEC vrijstelt bepaalde niet-V.S. tegenpartij- en inter-affiliate repo-transacties van Treasury-clearingverplichting
- Vrijstelling geldt voor affiliates die niet als beleggingsmaatschappij geclassificeerd zijn onder de 1940 Act
- Commissaris Uyeda aangewezen om overgangstoezicht te leiden door voorzitter Atkins
- Implementatieondersteuning beschikbaar via contactkanalen van SEC Division of Trading and Markets
- Kernclearingkader voor standaard repo-transacties blijft intact
Executive Intelligence Brief
Omvang van de vrijstellende regels
De vrijstelling vernauwt de definitie van in aanmerking komende secundaire markttransacties onder Rule 17ad-22 in twee categorieën. Ten eerste worden bepaalde repo-transacties met niet-V.S. tegenpartijen uitgesloten, onder voorbehoud van niet nader gespecificeerde limieten en voorwaarden. Ten tweede worden repo-transacties tussen een directe deelnemer aan een Amerikaanse clearingagentschap voor staatsobligaties en een verbonden entiteit uitgesloten, mits die affiliate geen beleggingsmaatschappij is zoals gedefinieerd in Section 3 van de Investment Company Act van 1940 en overigens voldoet aan de definitie van affiliated counterparty in Rule 17ad-22(a).
Commissaris Mark T. Uyeda, aangewezen door voorzitter Paul S. Atkins om het overgangstoezicht van de agentschap te leiden, stelde dat de Commissie zorgvuldig heeft geluisterd naar marktdeelnemers over implementatieuitdagingen. Hij benadrukte dat succesvolle implementatie een doordachte benadering vereist die rekening houdt met de realiteit van grensoverschrijdende transacties.
Regulatorische achtergrond en implementatietijdlijn
De SEC nam in december 2023 regels aan voor Treasury-clearing om centrale clearing van Amerikaanse staatsobligaties via geregistreerde clearingagentschappen te verplichten. Om een geordende implementatie te vergemakkelijken, verlengde de Commissie de oorspronkelijke nalevingstermijnen en lanceerde in september 2025 een centrale webpagina die FAQ's, personeelsverklaringen en implementatiebronnen bundelt. De actie van vandaag volgt op uitgebreide publieke betrokkenheid en gepubliceerde verzoeken om vrijstelling van marktdeelnemers.
Markteffect en operationele betekenis
De vrijstelling lost direct de operationele wrijving op voor wereldwijde dealers die grensoverschrijdende repo-boeken en interne financieringsdesks beheren. Door transacties met niet-V.S. tegenpartijen en intra-groepsfinancieringsstromen uit te sluiten, verlaagt de SEC het directe clearingvolume dat naar de Fixed Income Clearing Corporation (FICC) gaat, wat de marge- en operationele kosten voor betrokken bedrijven verlaagt. De behoud van de kernclearingvereisten voor standaard dealer-to-dealer en dealer-to-client repo's behoudt de systeemrisicoreductiedoelstellingen van de oorspronkelijke regel.
Nalevingsbronnen en volgende stappen
Marktdeelnemers die zich voorbereiden op naleving, kunnen direct contact opnemen met SEC-personeel in de Division of Trading and Markets via [email protected] of 202-551-5777. De Commissie gaf aan bereid te blijven om zich te engageren op nalevings-, operationele en interpretatieve vragen via haar geconsolideerde implementatiewebpagina.
