A Securities and Exchange Commission (SEC) publicou, em 30 de outubro, uma isenção que exclui certos acordos de recompra (repos) transfronteiriços e interafiliados dos requisitos obrigatórios de clearing central, aliviando ônus de compliance para broker-dealers, ao mesmo tempo em que preserva a estrutura central adotada em dezembro de 2023.
Pontos Principais
- SEC isenta certas transações de repo com contrapartes não americanas e interafiliadas do mandato de clearing de Treasuries
- Alívio aplica-se a afiliadas não classificadas como companhias de investimento sob o Act de 1940
- Comissária Uyeda designada para liderar supervisão de transição pelo Chairman Atkins
- Suporte à implementação disponível via canais de contato da Division of Trading and Markets da SEC
- Estrutura central de clearing para transações de repo padrão permanece intacta
Resumo Executivo de Inteligência
Escopo da Isenção
O alívio restringe a definição de transações de mercado secundário elegíveis sob a Rule 17ad-22 em duas categorias. Primeiro, certas transações de repo envolvendo contrapartes não americanas são excluídas, sujeitas a limites e condições não especificados. Segundo, transações de repo entre um participante direto de uma agência de clearing de Treasuries dos EUA e uma entidade afiliada são excluídas, desde que a afiliada não seja uma companhia de investimento conforme definido na Seção 3 do Investment Company Act de 1940 e atenda à definição de contraparte afiliada na Rule 17ad-22(a).
A Comissária Mark T. Uyeda, designada pelo Chairman Paul S. Atkins para liderar a supervisão de transição da agência, afirmou que a Comissão ouviu atentamente os participantes de mercado sobre os desafios de implementação. Ela enfatizou que a implementação bem-sucedida requer uma abordagem ponderada que leve em conta as realidades das transações transfronteiriças.
Contexto Regulatório e Cronograma de Implementação
A SEC adotou as regras de clearing de Treasuries em dezembro de 2023 para exigir o clearing central de títulos do Tesouro dos EUA por meio de agências de clearing registradas. Para facilitar a implementação ordenada, a Comissão estendeu as datas de compliance originais e lançou, em setembro de 2025, uma página única consolidando FAQs, declarações da equipe e recursos de implementação. A ação de hoje segue amplo engajamento público e pedidos publicados de alívio por participantes de mercado.
Impacto de Mercado e Significado Operacional
O alívio aborda diretamente o atrito operacional para dealers globais que gerenciam carteiras de repo transfronteiriças e mesas de funding intragrupo. Ao excluir transações com contrapartes não americanas e fluxos de funding intra-grupo, a SEC reduz o volume imediato de clearing direcionado à Fixed Income Clearing Corporation (FICC), diminuindo custos de margem e operacionais para as firmas afetadas. A preservação dos requisitos centrais de clearing para repos padrão dealer-para-dealer e dealer-para-cliente mantém os objetivos de redução de risco sistêmico da regra original.
Recursos de Compliance e Próximos Passos
Participantes de mercado se preparando para o compliance podem contatar a equipe da Division of Trading and Markets da SEC diretamente em [email protected] ou 202-551-5777. A Comissão sinalizou prontidão contínua para engajar em questões de compliance, operacionais e interpretativas através de sua página consolidada de implementação.
