La Comisión de Valores (SEC) propuso el jueves un marco de custodia a medida para criptoactivos, ofreciendo a los asesores de inversión registrados y a los fondos regulados una vía cumplidora para mantener activos digitales que incluye la autorización de la autocustodia y el uso de sociedades fiduciarias estatales.
Puntos Clave
- La SEC propone el primer marco de custodia a medida para criptoactivos bajo la Ley de Asesores y la Ley de Sociedades de Inversión.
- El marco permite la autocustodia bajo condiciones definidas y autoriza a las sociedades fiduciarias estatales como custodios cualificados.
- El presidente Atkins cita el tamaño del mercado de billones de dólares y la obsolescencia regulatoria desde el inicio de Bitcoin en 2008.
- Período de consulta de 60 días tras publicación en el Registro Federal; calendario de norma final no especificado.
- La propuesta busca desbloquear el acceso institucional resolviendo la barrera de cumplimiento de custodia para asesores y fondos regulados.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Detalles de la propuesta y cambios regulatorios clave
Las normas propuestas y las enmiendas se dirigen a la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Pretenden modernizar los requisitos de custodia que la SEC reconoce fueron diseñados para una época pasada, anterior al advenimiento de Bitcoin en 2008. En concreto, la propuesta actualiza los requisitos de auditoría de estados financieros para asesores de inversión registrados y modifica los requisitos de servicios de custodia de brokers-dealers para fondos regulados, incluidas sociedades de inversión registradas y empresas de desarrollo de negocio (BDC).
De forma crítica, el marco introduce dos expansiones significativas de los custodios elegibles. Primero, permitiría que los criptoactivos se mantengan en autocustodia bajo ciertas circunstancias, una desviación del requisito tradicional de un custodio cualificado tercero. Segundo, autorizaría a las sociedades fiduciarias estatales a actuar como custodias de criptoactivos de clientes y fondos regulados, ampliando la infraestructura institucional más allá de los brokers-dealers federales.
El presidente Atkins: las normas no han seguido el ritmo
El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, enmarcó la propuesta como una respuesta necesaria a la evolución del mercado. "Desde el advenimiento de Bitcoin en 2008, el mercado de criptoactivos ha crecido desde una curiosidad de nicho hasta una clase de activo de billones de dólares a la que los inversores buscan activamente exposición," dijo Atkins en un comunicado. "Desafortunadamente, nuestras normas y regulaciones no han seguido el ritmo. Con ese fin, la propuesta de hoy proporcionaría un marco regulatorio claro para la custodia de criptoactivos, dando a asesores de inversión y fondos una vía cumplidora donde no existía ninguna —y reemplazando la zona gris de incertidumbre creada por reglas de custodia diseñadas para una época pasada."
Transmisión al mercado y acceso institucional
La ausencia de un marco de custodia claro ha actuado históricamente como una barrera estructural para asesores registrados y fondos que buscan asignar a activos digitales. Bajo la actual Regla 206(4)-2 de la Ley de Asesores, los asesores con custodia de activos de clientes enfrentan estrictos requisitos de examen sorpresa y de custodio cualificado que son difíciles de satisfacer con activos nativos de blockchain. Al definir explícitamente condiciones para la autocustodia y validar a las sociedades fiduciarias estatales, la propuesta reduce la fricción operativa y el riesgo legal para los fiduciarios.
Este mecanismo de transmisión es directo: la custodia cumplidora habilita la creación de producto. Los fondos regulados —fondos de inversión, ETFs y BDCs— pueden ahora diseñar estrategias de criptoactivos con un perímetro regulatorio definido para la salvaguarda de activos. Esto podría acelerar la conversión de la demanda institucional latente en capital asignado, particularmente para estrategias que requieren participación on-chain como staking o gobernanza, que los custodios terceros pueden no soportar. Este movimiento se produce en un contexto de mayor escrutinio regulatorio, como se vio recientemente cuando La SEC acusa a dos entidades de un fraude cripto de 130 millones de dólares mediante presentaciones falsas para aparentar legitimidad.
Período de consulta y calendario de implementación
El período de consulta pública permanecerá abierto durante 60 días tras la publicación de la propuesta en el Registro Federal. La SEC no ha especificado una fecha objetivo para la votación de la norma final. Los participantes del mercado escrutarán las condiciones específicas adjuntas a la autocustodia —probablemente involucrando estándares de ciberseguridad, protocolos de segregación y pistas de auditoría— y los criterios de elegibilidad para las sociedades fiduciarias estatales, incluyendo requisitos de capital y estándares de supervisión regulatoria. La norma final determinará la viabilidad práctica de las nuevas vías para asesores y fondos de diversos tamaños. Mientras tanto, Bitcoin aguanta los 75.000 $ mientras el miedo a la regulación de la IA frena el KOSPI y Corea flexibiliza el margen, señalando la sensibilidad del mercado a las señales macro y regulatorias.
