スペースXは、暗号資産取引所OKXとインターコンチネンタル取引所（ICE）の合弁会社OKXICEにおける自社株のトークン化版上場に正式に異議を申し立て、テスラやアマゾンを含む他55社とともに、米証券取引委員会（SEC）の新たな「イノベーション免除」枠組みによるオンチェーン株式取引を拒否した。この異議申し立ては11月2日付のOKXICE公表資料で明らかになり、同会場でのトークン化上場を拒否した企業は計56社に達した。
主要ポイント
- スペースXがテスラ、アマゾンなど55社に加わり、SECイノベーション免除下のOKXICE上場に異議申し立て。計56社が拒否。
- オフショアのトークン化スペースX株は6月だけで合計19億3000万ドル（バックパック10億8000万ドル、クラーケン8億5200万ドル）の取引高。
- SEC枠組みは発行体に第三者トークン化上場への30日間の拒否権を付与、56社が既に行使。
- ナスダックが流動性分断と長期株主価値毀損リスクを警告、発行体の慎重姿勢を後押し。
- OKXICE共同議長クオモ氏はメリット浸透で参加拡大を期待も、現状は採用最小限。
エグゼクティブ・インテリジェンス・ブリーフ
規制枠組みと発行体の拒否権
SECが9月に導入した5年間のイノベーション免除の下、OKXICEのようなプラットフォームは、米国株式のトークン化版取引を、国立証券取引所として登録せずに提供できる。この枠組みでは、発行体に第三者による自社株トークン化上場への異議申し立てのための30日間の猶予期間を与え、実質的にそれらのトークンを会場から排除できる。この発行体拒否権が、大手企業の広範な連合によって行使された形だ。
OKXICE共同議長で元ニューヨーク州知事のアンドリュー・クオモ氏は10月20日、コインテレグラフに対し、企業が「最初のモルモット」になるのを避けるため、さらに多くの異議申し立てが予想されると語った。10月30日の記者会見では、トークン化のメリットが理解されれば「ますます多くの企業が参加するようになる」との見方を維持した。
オフショア取引高と米国の抵抗の対比
スペースXの拒否は、同社株のトークン化版がすでに米国外のプラットフォームで取引され、6月の同社公開募集以降、多額の取引を集めているにもかかわらず行われた。証券ブローカー兼トークン化プラットフォームのバックパック・セキュリティーズと、暗号資産取引所クラーケンの「xStocks」が、それぞれ実株によって裏付けられる形でスペースX株のトークン化版を用意していた。
バックパックのSPCXトークンは6月に10億8000万ドル、クラーケンのSPCXxトークンは8億5200万ドルのオンチェーン取引高を記録した。バックパックやクラーケンとは異なり、OKXICEはSECの新規制枠組みの下で米国投資家向けにトークン化株式取引を開放するもので、時価総額ベースで世界最大の株式市場へのアクセスと、トークン化証券の投資家基盤拡大が期待されていた。
市場構造への懸念が機関投資家の反対を誘発
ナスダックは9月、発行体に対し「参加に際しては慎重でなければならない」と警告し、トークン化株式取引が流動性を分断し、長期的な株主価値を損なう恐れがあると指摘した。取引所運営大手の介入は、異なる規制体制下で運営される並行取引会場への、伝統的市場インフラ側の懸念を裏付けるものだ。
トークン化株式は、企業株をブロックチェーン上で表現したもので、投資家が伝統的株式をオンチェーンで、多くの場合24時間取引可能にする。構造によっては実株によって裏付けられるが、トークン保有者に付与される権利が伝統的株主と異なる場合があり、これが発行体のガバナンス判断における重要な論点となっている。
今後の見通しと重要マイルストーン
SECの5年間のイノベーション免除は、実験のための明確な規制窓口を提供するが、発行体の参加こそが重要な変数だ。市場参加者は、S&P500構成銘柄のいずれかがOKXICEや類似会場への上場に踏み切るか、トークン保有者権利枠組みの進展、トークン化証券とコーポレート・ガバナンスの交差点に関するSECのガイダンスの可能性を注視すべきだ。CFTCが最近、株式無期限先物の米国取引所での取引を承認したことも、オンチェーン株式デリバティブを取り巻く進化する環境に新たな次元を加えている。
