اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 1 أكتوبر قواعد لإنشاء إطار مخصص لحفظ أصول العملات المشفرة التي يحتفظ بها المستشارون الاستثماريون المسجلون والصناديق المنظمة، مما يسمح بالحفظ الذاتي واستخدام شركات الائتمان الحكومية كجهات حفظ مؤهلة لأول مرة بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.
النقاط الرئيسية
- هيئة الأوراق المالية والبورصات تقترح أول إطار فيدرالي مخصص لحفظ أصول العملات المشفرة بموجب قانون المستشارين وقانون شركات الاستثمار.
- الإطار يسمح بالحفظ الذاتي من قبل المستشارين ويحدد شركات الائتمان الحكومية كجهات حفظ مؤهلة.
- فترة تعليق عام مدتها 60 يوماً تبدأ عند النشر في السجل الفيدرالي؛ الجدول الزمني للقاعدة النهائية غير مؤكد.
- الاقتراح يزيل الحاجز التنظيمي الذي منع المستشارين والصناديق المسجلين من التعرض المباشر للعملات المشفرة.
- الشروط التشغيلية المحددة للحفظ الذاتي ومعايير رأس المال للجهات الحافظة لم يتم الكشف عنها بعد.
الموجز التنفيذي الذكي
تفاصيل الاقتراح والصلاحيات الأساسية
تهدف القواعد والتعديلات المقترحة، الصادرة بموجب قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 وقانون شركات الاستثمار لعام 1940، إلى تحديث متطلبات الحفظ التي قال الرئيس بول إس أتكينز إنها 'صُممت لعصر ولى'. يعالج الإطار فراغاً تنظيمياً حاسماً: فغياب مسار واضح للجهة الحافظة المؤهلة للأصول الرقمية حال دون تقديم المستشارين والصناديق المسجلين للتعرض للعملات المشفرة للعملاء.
تشمل الأحكام الرئيسية إذناً صريحاً للمستشارين بالاحتفاظ بالحفظ الذاتي لأصول العملات المشفرة للعملاء في ظل ظروف معينة غير محددة، وتفويض شركات الائتمان المأذونة من الولايات للعمل كجهات حفظ مؤهلة لكل من عملاء الاستشارات والصناديق المنظمة، بما في ذلك شركات تطوير الأعمال. كما يُحدث الاقتراح متطلبات تدقيق البيانات المالية للمستشارين ومعايير خدمات الحفظ لدى وسطاء الأوراق المالية للصناديق.
السياق التنظيمي وآلية انتقال الأثر للسوق
منذ ظهور البيتكوين في 2008، نما سوق العملات المشفرة ليصبح فئة أصول تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، ومع ذلك، كانت قاعدة حفظ الهيئة (القاعدة 206(4)-2) تتطلب حفظ الأصول لدى البنوك أو وسطاء الأوراق المالية أو تجار العمولات الآجلة — كيانات كانت تاريخياً مترددة أو غير قادرة على حفظ الأصول الرقمية الأصلية.
من خلال الاعتراف بشركات الائتمان الحكومية — التي بنت بنشاط بنية تحتية لحفظ العملات المشفرة في ولايات مثل وايومنغ ونيويورك وداكوتا الجنوبية — ينسق الاقتراح القواعد الفيدرالية مع الابتكار الحالي على مستوى الولايات. كما يعترف السماح بالحفظ الذاتي بالطبيعة التشفيرية الفريدة لأدوات الحامل، حيث يشكل التحكم في المفاتيح الخاصة حيازة.
الأثر على المستشارين والصناديق ومقدمي خدمات الحفظ
يكتسب المستشارون الاستثماريون المسجلون مساراً متوافقاً لإدارة استراتيجيات العملات المشفرة، مما قد يسرع إطلاق محافظ نموذجية مخصصة للعملات المشفرة وصناديق مخصصة. يمكن للصناديق المنظمة، التي كانت مقيدة سابقاً بالتعرض الاصطناعي عبر المشتقات أو الصناديق الاستثمارية، الآن الاحتفاظ بالأصول مباشرة، مما يحسن كفاءة التتبع ويقلل مخاطر الطرف المقابل.
ستستفيد شركات الائتمان الحكومية بشكل كبير من حصة سوقية كجهات حفظ مؤهلة، منافسة البنوك الائتمانية الفيدرالية ووسطاء الأوراق المالية. ومع ذلك، فإن صمت الاقتراح حول معايير رأس المال والتأمين والأمن السيبراني المحددة لهذه الجهات الحافظة يُدخل حالة من عدم اليقين بشأن تكلفة الامتثال وعوائق الدخول.
التطلعات المستقبلية وجدول التنفيذ
ستبدأ فترة تعليق عام مدتها 60 يوماً عند النشر في السجل الفيدرالي. يجب على الهيئة بعد ذلك مراجعة التعليقات — التي من المرجح أن تكون كبيرة نظراً لخلافات الصناعة حول معايير الحفظ — قبل التصويت على القاعدة النهائية. يجب على المشاركين في السوق مراقبة رسائل التعليقات بحثاً عن أدلة حول شروط الحفظ الذاتي النهائية وما إذا كانت اللجنة ستعالج رهان الأصول المحفوظة، أو إقراضها، أو تفاعلات العقود الذكية، والتي لم يتم تناولها في نشرة الاقتراح.
