Bank of Englands SONIA Stakeholder Advisory Group (SSAG) samlet seg 25. september for å vurdere de strukturelle implikasjonene av Bankens ambisjon om å flytte Real Time Gross Settlement (RTGS) og CHAPS mot et nærmest 24-timers, syv-dagers-driftsmodell. Diskusjonen sentrerte seg om hvordan utvidede oppgjørstider vil samspille med mekanikken bak Sterling Overnight Index Average (SONIA), den primære referanserenten for pundsmoneymarkeder som ligger til grunn for estimert £30 billioner i finansielle kontrakter globalt.
Hovedpunkter
- Bank of England peker mot Q1 2027 for neste steg vedrørende nærmest 24/7 RTGS- og CHAPS-oppgjøring.
- SSAG har sterk preferanse for å beholde 09:00-publiseringen av SONIA; senere fixing risikerer operasjonell forstyrrelse på tvers av £30 billioner+ i kontrakter.
- Ukeend-Åpning av CHAPS rejser uoppløste spørsmål om om SONIA bør publisere en ukeend-fixing eller rulle aktivitet inn i hverdagsdata.
- Banken og HM Treasury gjennomgår lovfestede datainnsamlingsbeføyninger for å sikre SONIA-dekning midt i utviklende markedsstruktur.
- Usikret overnattsmarked stabil: £55 milliarder i daglige volumener, 1,9 bp spredning til Bank Rate, £15 milliarder i pengemarkedsfond-innstrømninger hittil i år.
Kort Oppsummert: Etterretningsbrief
Retrospektiv markedsstabilitet bekreftet
Den usikrede overnattsmarkeden forble stabil i den gjennomgåtte perioden, med daglige volumener på ca. £55 milliarder og spredningen til Bank Rate som fluktuerte rundt 1,9 basispunkter. Pengemarkedsfondene registrerte samlede innstrømninger på ca. £15 milliarder så langt i år, og økte allokeringen til overnattsforfall etter oppdatert likviditetsveiledning og økte geopolitiske spenninger. Repo-markedsvolatilitet og månedsslutt-spikker var markert lavere enn i fjor, noe som indikerer robuste kortsiktige finansieringsforhold.
Utvidede oppgjørstider utfordrer SONIA-arkitekturen
Banken konsulterte om sommeren om utvidelse av RTGS- og CHAPS-tidene og planlegger å returnere til bransjen i første kvartal 2027 med temaer fra svarene. Under ett analysert scenario kunne CHAPS-oppgjøring lukke kl. 18:00 med neste dags sesjon åpning kl. 20:00, noe som skaper et to-timers vindu (20:00–00:00) der CHAPS-verdidatoen avviker fra kalenderdatoen. Denne avviket rekker umiddelbare spørsmål for SONIAs definisjon, som i dag bygger på et klart verdidato-rammeverk.
Deltakere merket seg at selskaper kan akselerere eller forsinkje bookingbeslutninger for å håndtere renteberegninger under tidsstempelbaserte konvensjoner. Avgjørende er at rapporteringsfristen for Sterling Money Market Data (SMMD) forblir kl. 07:00 for å støtte 09:00-publiseringen av SONIA. Gruppen uttrykte en sterk preferanse for å beholde nåværende 09:00-publiseringstid, og advarte om at en senere fixing vil forstyrre prosessering og oppfyllelse av SONIA-refererte produkter, inkludert derivater, flytende rentenotater og boliglån.
Ukeendshandel og datainnsamlingsbeføyninger under gjennomgang
Forslaget om søndags- og potensiell full ukeend-Åpning av CHAPS introduserte debatt om om ukeendaktivitet ville vise strukturelt forskjellige volumener og renter sammenlignet med hverdager. Gruppen diskuterte om SONIA bør publisere en egen ukeend-fixing eller inkorporere ukeendtransaksjoner i den påfølgende hverdagens beregning. Ingen konsensus ble nådd.
Samtidig gjennomgår Banken og HM Treasury de lovfestede beføyningene som brukes til å innsamle informasjon om pundsmoneymarkeder. Gjennomgangen har som mål å sikre tilstrekkelig dekning av markedsaktivitet mens strukturene utvikler seg, inkludert potensielle endringer i bookinglokasjoner eller regulatoriske perimetre. Banken kan søke beføyninger til å innsamle data om vesentlig pundsmoneymarkedsaktivitet innenfor koncernenheter for å bevare SONIAs representativitet.
Fremtidig utsikt og operative avhengigheter
Banken fortsetter analysen av utvidet-tidsscenarier og vil publisere konsultasjonstemaer i Q1 2027. Markedsdeltakere understreket den kritiske betydningen av å beholde evnen til å resubmittre eller regenerere SMMD-data for foregående dag, gitt at mange rapporteringsarbeidsflyter er automatisert. Samtidig diskuterte Gruppen Office for National Statistics sin konsultasjon om utgivelsestider for markedsensitive økonomiske statistikker, som ble flyttet til 07:00 under Covid-perioden, men nå skjærer krysset med utvidede futures- og statsobligasjonshandelstider.
