Die SONIA Stakeholder Advisory Group (SSAG) der Bank of England kam am 25. September 2026 zusammen, um die operativen und definitorischen Folgen des Bestrebens der Bank zu bewerten, den Real Time Gross Settlement (RTGS) und CHAPS in Richtung eines nahezu 24-stündigen, siebentägigen Betriebs zu bewegen. Die Diskussion konzentrierte sich auf die Wahrung der Integrität des Sterling Overnight Index Average (SONIA), des primären Benchmarks für den Sterling-Geldmarkt, der derzeit auf Basis der bis 07:00 eingereichten Daten um 09:00 veröffentlicht wird.
Wichtigste Erkenntnisse
- BoE SSAG prüfte Auswirkungen von nahezu 24/7-CHAPS-Settlement auf SONIA-Benchmark-Methodik und -Operativität.
- Unbesicherter Übernachtmarkt stabil: 55 Mrd. £ tägliche Volumina, 1,9 Bp. Spread zum Bank Rate; MMF-Zuflüsse 15 Mrd. £ seit Jahresbeginn.
- Starke Industriepräferenz für Beibehaltung der 09:00-SONIA-Veröffentlichung; späterer Fix riskiert Störungen bei Produktverarbeitung.
- Wochenend-CHAPS-Öffnung wirft Fragen zu Wochenend-SONIA-Veröffentlichung vs. Einbeziehung in Wochentagsdaten auf.
- BoE und HM Treasury prüfen gesetzliche Datenerhebungsbefugnisse, um SONIA-Abdeckung angesichts Marktwandels zu sichern.
Executive Intelligence Brief
Rückblickende Marktstabilität bestätigt
Die Gruppe stellte fest, dass der unbesicherte Übernachtmarkt im Prüfzeitraum stabil blieb, mit täglichen Volumina von durchschnittlich rund 55 Mrd. £ und einem Spread zum Bank Rate, der nahe 1,9 Basispunkten schwankte. Geldmarktfonds verzeichneten seit Jahresbeginn kollektive Zuflüsse von rund 15 Mrd. £ und erhöhten ihre Allokation im Übernacht-Tenor nach aktualisierten Liquiditätsvorgaben und gestiegenen geopolitischen Spannungen. Die Volatilität am Repo-Markt und die Monatsend-Spitzen fielen geringer aus als im Vorjahr, was auf widerstandsfähige kurzfristige Finanzierungsbedingungen hindeutet.
Erweiterte Settlement-Zeiten fordern SONIA-Konventionen heraus
Die Bank hatte im Sommer 2026 zur Ausweitung der Settlement-Zeiten konsultiert und will im ersten Quartal 2027 mit Feedback-Themen an die Industrie zurückkehren. In einem analysierten Szenario könnte CHAPS um 18:00 schließen und die nächste Sitzung um 20:00 öffnen, was ein zweistündiges Fenster schafft, in dem das CHAPS-Wertstellungsdatum vom Kalendertag abweicht. Dies wirft die Möglichkeit auf, dass Marktteilnehmer Zeitstempel-basierte Konventionen für die Trade-Buchung übernehmen, was Entscheidungen zur Steuerung der Zinsberechnungen beschleunigen oder verzögern könnte.
Teilnehmer hoben hervor, dass viele Sterling Money Market Data (SMMD)-Meldungen automatisiert sind, die Möglichkeit zur erneuten Einreichung oder Regenerierung von Vortagesdaten unter erweiterten Zeiten jedoch kritisch wäre. Die Gruppe signalisierte eine starke Präferenz für die Beibehaltung der aktuellen 09:00-SONIA-Veröffentlichungszeit und merkte an, dass ein späterer Fix die Verarbeitung und Erfüllung von SONIA-referenzierten Produkten stören könnte.
Wochenend-Settlement wirft strukturelle Fragen auf
Der vorgeschlagene CHAPS-Betrieb sonntags und potenziell am gesamten Wochenende löste eine Debatte darüber aus, ob die Wochenend-Aktivität strukturell von Wochentags-Volumina und -Sätzen abweichen würde. Die Gruppe diskutierte, ob SONIA für Wochenenden veröffentlicht werden sollte oder ob Wochenend-Transaktionen in die Berechnung des folgenden Wochentags einfließen sollten – eine Entscheidung mit direkten Auswirkungen auf die Repräsentativität des Benchmarks und die Zinseszins-Mechanik verknüpfter Kontrakte.
Datenerhebungsbefugnisse unter Prüfung
Separat prüfen die Bank und das HM Treasury die gesetzlichen Befugnisse zur Erhebung von Sterling-Geldmarktdaten. Die Überprüfung zielt darauf ab, eine ausreichende Abdeckung und Transparenz der Marktaktivität sicherzustellen, während sich Strukturen, Regulierung, Infrastruktur und Buchungsstandorte weiterentwickeln. Die Bank könnte Befugnisse anstreben, um Daten zu wesentlichen Sterling-Geldmarktaktivitäten in Konzernunternehmen zu erheben, um die SONIA-Abdeckung notfalls zu bewahren.
Ausblick und wichtige Meilensteine
Die Analyse der Bank zu Szenarien mit erweiterten Zeiten dauert an. Der nächste bestätigte Meilenstein ist das erste Quartal 2027, wenn die Bank Themen aus der RTGS/CHAPS-Konsultation veröffentlichen und nächste Schritte skizzieren wird. Parallel dazu wird das Ergebnis der gemeinsamen BoE/HM-Treasury-Überprüfung der Datenerhebungsbefugnisse den künftigen regulatorischen Rahmen für die SONIA-Inputdaten bestimmen. Auch die ONS-Konsultation zu Veröffentlichungszeiten wirtschaftlicher Daten, die während Covid auf 07:00 vorgezogen wurden, wurde als relevante Marktstruktur-Entwicklung notiert.
