BoE waarschuwt voor SONIA-risico's door 24/7 CHAPS-afwikkelingsplan

De SONIA Stakeholder Advisory Group (SSAG) van de Bank of England kwam op 25 september 2026 bijeen om de operationele en definitiegevolgen te beoordelen van de ambitie van de Bank om Real Time Gross Settlement (RTGS) en CHAPS te verplaatsen naar een bijna 24-uurs, zeven-dagen-per-week operatie. De discussie concentreerde zich op het behoud van de integriteit van de Sterling Overnight Index Average (SONIA), de primaire benchmark voor de sterlinggeldmarkten, die momenteel om 09:00 uur wordt gepubliceerd op basis van data die vóór 07:00 uur wordt aangeleverd.

Retrospectieve marktstabiliteit bevestigd

De groep constateerde dat de ongedekte overnightmarkt stabiel bleef gedurende de beoordelingsperiode, met dagelijkse volumes die gemiddeld rond de £55 miljard lagen en een spread ten opzichte van de Bank Rate die fluctueerde rond de 1,9 basispunten. Geldmarktfonds verzeichnen collectieve instroom van ongeveer £15 miljard sinds het begin van het jaar, met een toegenomen allocatie aan de overnight-tenor na bijgewerkte liquiditeitsrichtlijnen en verhoogde geopolitieke spanningen. De volatiliteit op de repomarkt en de maand-eindspikes waren lager dan vorig jaar, wat wijst op veerkrachtige kortlopende financieringscondities.

Uitgebreide afwikkelingsuren daag SONIA-conventies uit

De Bank raadpleegde de industrie over de zomer van 2026 over de uitbreiding van de afwikkelingsuren en voornemens in Q1 2027 terug te keren met thema's uit de feedback. In een van de geanalyseerde scenario's zou CHAPS om 18:00 uur kunnen sluiten met de volgende sessie die om 20:00 uur opent, wat een tweeuurvenster creëert waarin de CHAPS-waardedatum afwijkt van de kalenderdatum. Dit doet de mogelijkheid rijzen dat marktdeelnemers timestamp-gebaseerde conventies gaan hanteren voor de verwerking van transacties, wat beslissingen om rente berekeningen te managen kan versnellen of vertragen.

Deelnemers benadrukten dat veel Sterling Money Market Data (SMMD)-rapportages geautomatiseerd zijn, maar de mogelijkheid om eerdere dagdata opnieuw in te dienen of te regenereren zou cruciaal zijn onder uitgebreide uren. De groep gaf een duidelijke voorkeur aan het behoud van de huidige 09:00 SONIA-publicatietijd, aangezien een latere fixering de verwerking en afwikkeling van SONIA-gekoppelde producten kan verstoren.

Weekendafwikkeling introduceert structurele vragen

De voorgestelde opening van CHAPS op zondag en mogelijk het hele weekend leidde tot discussie over of weekendactiviteit structureel zou verschillen van weekdagvolumes en -tarieven. De groep besprak of SONIA voor het weekend gepubliceerd moet worden of dat weekendtransacties meegerekend moeten worden in de berekening van de volgende werkdag, een beslissing met directe implicaties voor de vertegenwoordigingskracht van de benchmark en de opbrengstmechanica van gekoppelde contracten.

Dataverzamelingsbevoegdheden onder herziening

Los hiervan herzien de Bank en HM Treasury de wettelijke bevoegdheden die gebruikt worden voor het verzamelen van sterlinggeldmarkinformatie. De herziening is erop gericht voldoende dekking en zichtbaarheid van marktactiviteit te waarborgen naarmate structuren, regelgeving, infrastructuur en boekingslocaties evolueren. De Bank kan bevoegdheden zoeken om gegevens over materiële sterlinggeldmarktactiviteiten in groepsentiteiten te verzamelen om de SONIA-dekking te behouden indien nodig.

Vooruitblik en belangrijke mijlpalenn

De analyse van de Bank naar scenario's met uitgebreide uren gaat door. De volgende bevestigde mijlpaal is Q1 2027, wanneer de Bank thema's uit de RTGS/CHAPS-consultatie zal publiceren en de volgende stappen zal schetsen. Tegelijkertijd zal de uitkomst van de gezamenlijke BoE/HM Treasury-herziening van de dataverzamelingsbevoegdheden het toekomstige regelgevingskader voor de invoergegevens van SONIA bepalen. De ONS-consultatie over publicatietijden van economische data, verplaatst naar 07:00 uur tijdens Covid, werd ook genoteerd als een relevante marktstructuurontwikkeling.