El Grupo Asesor de Partes Interesadas de SONIA (SSAG) del Banco de Inglaterra se reunió el 25 de septiembre de 2026 para evaluar las consecuencias operativas y definicionales de la ambición de la entidad de mover la Liquidación Bruta en Tiempo Real (RTGS) y CHAPS hacia una operativa de casi 24 horas, siete días a la semana. El debate se centró en preservar la integridad del Sterling Overnight Index Average (SONIA), el índice de referencia principal del mercado monetario en libras, que actualmente se publica a las 09:00 basándose en datos remitidos antes de las 07:00.
Puntos Clave
- El SSAG del BoE revisó el impacto de la liquidación casi 24/7 de CHAPS en la metodología y operativa del índice SONIA.
- Mercado overnight no garantizado estable: 55.000 millones de libras de volumen diario, diferencial de 1,9 pb frente al Bank Rate; entradas en fondos de mercado monetario de 15.000 millones YTD.
- Fuerte preferencia del sector por mantener la publicación de SONIA a las 09:00; un fix posterior arriesga interrumpir el procesamiento de productos.
- La apertura de CHAPS en fines de semana plantea dudas sobre la publicación de SONIA en fin de semana frente a su incorporación al día laborable siguiente.
- BoE y HM Treasury revisan los poderes legales de recopilación de datos para salvaguardar la cobertura de SONIA ante la evolución del mercado.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Estabilidad del mercado confirmada a toro pasado
El grupo constató que el mercado overnight no garantizado se mantuvo estable durante el periodo de revisión, con volúmenes diarios medios en torno a 55.000 millones de libras y un diferencial frente al tipo de interés oficial (Bank Rate) fluctuando cerca de 1,9 puntos básicos. Los fondos del mercado monetario registraron entradas netas colectivas de aproximadamente 15.000 millones de libras desde principios de año, aumentando su asignación al tramo overnight tras la actualización de las directrices de liquidez y el aumento de las tensiones geopolíticas. La volatilidad en el mercado de repos y los picos de fin de mes fueron inferiores a los del año anterior, lo que indica condiciones de financiación a corto plazo resilientes.
Las horas extendidas de liquidación desafían las convenciones de SONIA
El Banco consultó durante el verano de 2026 sobre la ampliación de los horarios de liquidación y prevé responder a la industria en el primer trimestre de 2027 con los temas principales. En uno de los escenarios analizados, CHAPS podría cerrar a las 18:00 y la siguiente sesión abrir a las 20:00, creando una ventana de dos horas donde la fecha-valor de CHAPS diverge de la fecha del calendario. Esto abre la puerta a que los participantes adopten convenciones basadas en marcas de tiempo (timestamp) para la contabilización de operaciones, acelerando o retrasando potencialmente decisiones para gestionar los cálculos de intereses.
Los participantes señalaron que muchos informes de Datos del Mercado Monetario en Libras (SMMD) son automatizados, pero la capacidad de reenviar o regenerar datos de días previos sería crítica bajo horarios extendidos. El grupo manifestó una fuerte preferencia por preservar la actual hora de publicación de SONIA a las 09:00, advirtiendo de que un fix posterior podría interrumpir el procesamiento y liquidación de productos referenciados a SONIA.
La liquidación en fines de semana plantea cuestiones estructurales
La propuesta de apertura de CHAPS los domingos y potencialmente todo el fin de semana suscitó debate sobre si la actividad del fin de semana diferiría estructuralmente de los volúmenes y tipos entre semana. El grupo discutió si SONIA debería publicarse para los fines de semana o si las transacciones del fin de semana deberían incorporarse al cálculo del siguiente día laborable, una decisión con implicaciones directas para la representatividad del índice y la mecánica de devengo de los contratos vinculados.
Poderes de recopilación de datos bajo revisión
Por separado, el Banco y el Tesoro (HM Treasury) están revisando los poderes legales utilizados para recopilar información del mercado monetario en libras. La revisión busca asegurar una cobertura y visibilidad suficientes de la actividad de mercado a medida que evolucionan las estructuras, la regulación, la infraestructura y las ubicaciones de contabilización (booking). El Banco podría solicitar poderes para recopilar datos sobre actividad material del mercado monetario en libras en entidades de grupo para preservar la cobertura de SONIA si fuera necesario.
Perspectivas futuras y hitos clave
El análisis del Banco sobre escenarios de horarios extendidos continúa. El próximo hito confirmado es el primer trimestre de 2027, cuando el Banco publicará los temas surgidos de la consulta sobre RTGS/CHAPS y esbozará los próximos pasos. Concurrentemente, el resultado de la revisión conjunta BoE/HM Treasury sobre los poderes de recopilación de datos determinará el futuro marco regulatorio para los datos de entrada de SONIA. También se señaló como desarrollo relevante de la estructura de mercado la consulta de la ONS (Oficina Nacional de Estadística) sobre los horarios de publicación de datos económicos, trasladados a las 07:00 durante la Covid.
