BoE sinaliza riscos ao SONIA com plano de liquidação CHAPS 24/7

O Grupo Consultivo de Partes Interessadas do SONIA (SSAG) do Banco da Inglaterra reuniu-se em 25 de setembro de 2026 para avaliar as consequências operacionais e definicionais da ambição do Banco de mover a Liquidação Bruta em Tempo Real (RTGS) e o CHAPS para uma operação quase 24 horas por dia, sete dias por semana. A discussão centrou-se na preservação da integridade da Média do Índice Overnight em Libras Esterlinas (SONIA), o principal benchmark para os mercados monetários em libras, que atualmente é publicado às 09:00 com base em dados submetidos até às 07:00.

Pontos Principais

SSAG do BoE revisou impacto de liquidação CHAPS quase 24/7 na metodologia e operações do benchmark SONIA.
Mercado overnight não garantido estável: 55 bi £ volumes diários, 1,9 pb spread vs Bank Rate; entradas em fundos MMF de 15 bi £ no ano.
Forte preferência da indústria para manter publicação do SONIA às 09:00; fixação posterior arrisca interromper processamento de produtos.
Abertura do CHAPS no fim de semana levanta questões sobre publicação do SONIA no fim de semana vs. incorporação no dia útil.
BoE e HM Treasury revisam poderes estatutários de coleta de dados para salvaguardar cobertura do SONIA amid evolução do mercado.

INTELLIGENCE

Resumo Executivo de Inteligência

O Que Aconteceu: The Bank of England's SONIA Stakeholder Advisory Group discussed the potential impact of extending RTGS and CHAPS settlement hours towards a near 24/7 model on the SONIA benchmark's definition, publication time, and operational processes, while also reviewing a joint review with HM Treasury of statutory money market data collection powers.

Por Que Importa: Changes to settlement hours could alter the value-date conventions underpinning SONIA, affecting interest calculations for the vast swath of sterling derivatives and loans referencing the benchmark, while the data powers review aims to safeguard SONIA's representativeness amid evolving market structures.

O Que Observar: The Bank intends to publish consultation feedback themes and next steps on extended RTGS hours in Q1 2027; the review of statutory information gathering powers with HM Treasury is ongoing; market participants will monitor whether weekend SONIA publication is adopted.

Estabilidade Retrospectiva do Mercado Confirmada

O Grupo observou que o mercado overnight não garantido permaneceu estável durante o período de revisão, com volumes diários médios em torno de 55 bilhões de libras e o spread em relação à Taxa do Banco (Bank Rate) flutuando próximo a 1,9 pontos-base. Fundos do mercado monetário registraram entradas coletivas de aproximadamente 15 bilhões de libras desde o início do ano, aumentando a alocação no tenor overnight após orientações de liquidez atualizadas e tensões geopolíticas elevadas. A volatilidade do mercado de repos e os picos de fim de mês foram menores que no ano anterior, indicando condições resilientes de financiamento de curto prazo.

Horários Estendidos de Liquidação Desafiam Convenções do SONIA

O Banco consultou o mercado durante o verão de 2026 sobre a extensão dos horários de liquidação e pretende retornar à indústria no primeiro trimestre de 2027 com os temas do feedback. Em um dos cenários analisados, o CHAPS poderia fechar às 18:00 com a próxima sessão abrindo às 20:00, criando uma janela de duas horas onde a data-valor do CHAPS diverge da data do calendário. Isso levanta a perspectiva de participantes do mercado adotarem convenções baseadas em carimbo de tempo (timestamp) para registro de operações, potencialmente acelerando ou atrasando decisões para gerir cálculos de juros.

Participantes destacaram que muitos relatórios de Dados do Mercado Monetário em Libras (SMMD) são automatizados, mas a capacidade de reenviar ou regenerar dados do dia anterior seria crítica sob horários estendidos. O Grupo indicou forte preferência pela preservação do horário atual de publicação do SONIA às 09:00, observando que uma fixação posterior poderia perturbar o processamento e a liquidação de produtos referenciados ao SONIA.

Liquidação nos Fins de Semana Introduz Questões Estruturais

A proposta de abertura do CHAPS aos domingos e potencialmente em todo o fim de semana provocou debate sobre se a atividade de fim de semana diferiria estruturalmente dos volumes e taxas dos dias úteis. O Grupo discutiu se o SONIA deveria ser publicado para os fins de semana ou se as transações de fim de semana deveriam ser incorporadas ao cálculo do dia útil seguinte, uma decisão com implicações diretas para a representatividade do benchmark e a mecânica de acumulação de contratos vinculados.

Poderes de Coleta de Dados Sob Revisão

Separadamente, o Banco e o HM Treasury estão revisando os poderes estatutários usados para coletar informações do mercado monetário em libras. A revisão visa garantir cobertura e visibilidade suficientes da atividade de mercado à medida que estruturas, regulação, infraestrutura e locais de booking evoluem. O Banco pode buscar poderes para coletar dados sobre atividade material do mercado monetário em libras em entidades de grupo para preservar a cobertura do SONIA, se necessário.

Perspectivas Futuras e Marcos Principais

A análise do Banco sobre cenários de horários estendidos continua. O próximo marco confirmado é o primeiro trimestre de 2027, quando o Banco publicará os temas da consulta RTGS/CHAPS e delineará os próximos passos. Concurrentemente, o resultado da revisão conjunta BoE/HM Treasury sobre poderes de coleta de dados determinará o futuro arcabouço regulatório para os dados de entrada do SONIA. A consulta do ONS sobre horários de divulgação de dados econômicos, movida para 07:00 durante a Covid, também foi notada como um desenvolvimento relevante da estrutura de mercado.