BoE varnar för SONIA-risker vid 24/7-plan för CHAPS-avräkning

Englands banks SONIA Stakeholder Advisory Group (SSAG) sammanträdde den 25 september 2026 för att bedöma de operativa och definitoriska konsekvenserna av bankens ambition att flytta Real Time Gross Settlement (RTGS) och CHAPS mot nära 24-timmars, sju-dagar-i-veckan-drift. Diskussionen centrerades kring att bevara integriteten hos Sterling Overnight Index Average (SONIA), den primära benchmarken för sterlingpenningmarknaden, som för närvarande publiceras kl. 09:00 baserat på data inlämnad senast kl. 07:00.

Viktiga Punkter

BoE SSAG granskade effekten av nära 24/7 CHAPS-avräkning på SONIA-benchmarkens metodik och operationer.
Osäkerställd overnight-marknad stabil: 55 mrd pund dagliga volymer, 1,9 bp spridning mot Bank Rate; MMF-inflyten 15 mrd pund hittills i år.
Starkt branschpreferens för att behålla 09:00-publicering av SONIA; senare fixing riskerar att störra produktbearbetning.
Veckoendepublicering av CHAPS väcker frågor om veckoende-SONIA-publicering vs. införlivande i veckodagsdata.
BoE och HM Treasury granskar lagstadgade datainsamlingsbefogenheter för att skydda SONIA-täckning med marknadens utveckling.

INTELLIGENCE

Kort Sammanfattning: Underrättelsebrief

Vad hände: The Bank of England's SONIA Stakeholder Advisory Group discussed the potential impact of extending RTGS and CHAPS settlement hours towards a near 24/7 model on the SONIA benchmark's definition, publication time, and operational processes, while also reviewing a joint review with HM Treasury of statutory money market data collection powers.

Varför det spelar roll: Changes to settlement hours could alter the value-date conventions underpinning SONIA, affecting interest calculations for the vast swath of sterling derivatives and loans referencing the benchmark, while the data powers review aims to safeguard SONIA's representativeness amid evolving market structures.

Vad du bör bevaka: The Bank intends to publish consultation feedback themes and next steps on extended RTGS hours in Q1 2027; the review of statutory information gathering powers with HM Treasury is ongoing; market participants will monitor whether weekend SONIA publication is adopted.

Retrospektiv marknadsstabilitet bekräftad

Gruppen noterade att den osäkerställda overnight-marknaden förblev stabil under granskningstiden, med dagliga volymer på genomsnitt runt 55 miljarder pund och spridningen mot Bank Rate som varierade nära 1,9 baspunkter. Penningmarknadsfonder noterade kollektiva inflyten på cirka 15 miljarder pund sedan årsskiftet, vilket ökade allokeringen mot overnight-löpeten efter uppdaterad likviditetsvägledning och skärpta geopolitiska spänningar. Repomarknadens volatilitet och månadsslutsspikar var lägre än föregående år, vilket indikerar motståndskraftiga kortfristiga finansieringsförhållanden.

Utvidgade avräkningstider utmanar SONIA-konventioner

Englands bank konsultera över sommaren 2026 om utvidgade avräkningstider och avser att återkomma till branschen i Q1 2027 med teman från konsultationssvaren. Under ett analyserat scenario kunde CHAPS stänga kl. 18:00 med nästa session öppnande kl. 20:00, vilket skapar ett tvåtimmarsfönster där CHAPS-värdedagen avviker från kalenderdagen. Detta väcker prospekten att marknadsaktörer antar tidsstämpelbaserade konventioner för handelsbokföring, vilket potentiellt kan accelerera eller fördröja beslut för att hantera ränteberäkningar.

Deltagare pekar på att många Sterling Money Market Data (SMMD)-rapporter är automatiserade, men förmågan att ombesvara eller regenerera förra dagens data skulle vara kritisk under utvidgade timmar. Gruppen indikerade ett starkt preferens för att behålla nuvarande 09:00-publicering av SONIA, med anmärkning att en senare fixing kan störra bearbetning och fullgörande av SONIA-refererade produkter.

Veckoendereglering introducerar strukturella frågor

Förslaget om söndags- och potentiell helhelgsöppning av CHAPS ledde till debatt om om veckoendeverksamhet skulle skilja sig strukturellt från veckodagsvolymer och -renter. Gruppen diskuterade om SONIA bör publiceras för helgerna eller om veckoendtransaktioner bör införlivas i nästa veckodags beräkning, ett beslut med direkta implikationer för benchmarkens representativitet och de ackumulerade mekanismer för länkade kontrakt.

Datainsamlingsbefogenheter under granskning

Särskilt granskar Englands bank och HM Treasury de lagstadgade befogenheter som används för att samla in information om sterlingpenningmarknaden. Granskningen syftar till att säkerställa tillräcklig täckning och insyn i marknadsverksamhet när strukturer, reglering, infrastruktur och bokföringsplatser utvecklas. Englands bank kan komma att begära befogenheter att samla in data om väsentlig sterlingpenningmarknadsverksamhet i koncernföretag för att bevara SONIA-täckningen om nödvändigt.

Framåtsyn och viktiga milstolpar

Englands banks analys av scenarier för utvidgade timmar fortsätter. Nästa bekräftad milstolpe är Q1 2027, då banken kommer att publicera teman från RTGS/CHAPS-konsultationen och skissa nästa steg. Samtidigt kommer resultatet av den gemensamma BoE/HM Treasury-granskningen av datainsamlingsbefogenheter att bestämma det framtida regulatoriska ramverket för SONIAS indata. ONS-konsultationen om publiceringstider för ekonomisk data, som flyttades till 07:00 under Covid, noterades också som en relevant marknadsstrukturell utveckling.