Los pronosticadores profesionales de la zona euro elevaron su expectativa de inflación general para 2026 al 3,0% desde el 2,7% y para 2027 al 2,6% desde el 2,2%, citando precios energéticos más altos y efectos indirectos, mientras mantienen la inflación a largo plazo anclada en el objetivo del 2,0% del BCE. Las previsiones de crecimiento del PIB se revisaron al alza hasta el 1,0% para 2026 y el 1,3% para 2027-28.
Puntos Clave
- Expectativas inflación general: 3,0% (2026), 2,6% (2027), 2,0% (2028) — alza 0,3 pp y 0,4 pp para 2026-27
- Expectativas a largo plazo (2031) ancladas en 2,0% tanto para general como subyacente
- Crecimiento PIB revisado al alza: 1,0% (2026), 1,3% (2027-28); crecimiento largo plazo 2031 en 1,3%
- Paro visto en 6,4% en 2026, cayendo a 6,1% a largo plazo
- Riesgos inflación sesgados al alza 2026-28; riesgos crecimiento sesgados a la baja todos los horizontes
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Expectativas de inflación revisadas al alza por la transmisión energética
La Encuesta de Pronosticadores Profesionales (SPF) para el cuarto trimestre de 2026, realizada entre el 2 y el 7 de octubre con 52 participantes, sitúa la inflación general del IPCA en el 3,0% en 2026, 2,6% en 2027 y 2,0% en 2028. Frente a la ronda del tercer trimestre de 2026, supone revisiones al alza de 0,3 y 0,4 puntos porcentuales para 2026 y 2027 respectivamente, mientras 2028 quedó invariado. Las expectativas de inflación subyacente (IPCA excluyendo energía y alimentos) también se revisaron al alza para 2026 y 2027, aunque el BCE no publicó las cifras exactas en la nota de prensa.
Las expectativas a más largo plazo para 2031 se mantuvieron en el 2,0% tanto para la inflación general como la subyacente, lo que indica que los pronosticadores ven el actual desvío como temporal. Una pregunta especial sobre la guerra en Oriente Próximo sugirió efectos adicionales de choque en precios energéticos principalmente para 2027, con efectos de segunda ronda que se esperan limitados. El balance de riesgos para la inflación está sesgado al alza para 2026-28 pero más equilibrado a partir de entonces.
Perspectivas de crecimiento mejoran con los datos recientes
Las expectativas de crecimiento real del PIB se revisaron al alza al 1,0% para 2026 (desde 0,6%) y 1,3% para 2027 (desde 1,2%), con 2028 invariado en 1,3%. Las expectativas de crecimiento a más largo plazo para 2031 se ajustaron 0,1 puntos porcentuales al alza hasta 1,3%. La mejora refleja principalmente sorpresas recientes en los datos. Sin embargo, el balance de riesgos para el crecimiento está sesgado algo a la baja para todos los horizontes, sugiriendo que los pronosticadores ven vientos en contra persistentes a pesar de la revisión al alza a corto plazo.
Contexto del mercado laboral y tipos de política
Las expectativas de tasa de paro fueron ligeramente superiores para 2026 en el 6,4%, antes de descender gradualmente al 6,1% a más largo plazo. La encuesta también recoge expectativas para el tipo de la facilidad de depósito del BCE, el tipo de cambio euro-dólar, precios del crudo Brent, salarios y brecha de producto, aunque estos resultados granulares no se detallaron en la publicación principal. Los resultados de la encuesta no representan las opiniones de los órganos de decisión del BCE ni de su personal.
Perspectivas futuras y próximos hitos
Las próximas proyecciones macroeconómicas del Eurosistema para la zona euro se publicarán el 18 de diciembre de 2026, proporcionando la línea base oficial del BCE contra la que contrastar estas previsiones privadas. La siguiente ronda SPF (T1 2027) se realizará en enero de 2027. Antes, la estimación preliminar del IPCA de la zona euro de octubre, prevista para el 31 de octubre de 2026, ofrecerá el primer test de datos duros sobre si la transmisión energética sigue la senda asumida por los pronosticadores.
