ユーロ圏のプロフェッショナル・フォーキャスターズは、2026年のヘッドラインインフレ予想を従来の2.7%から3.0%へ、27年を2.2%から2.6%へそれぞれ引き上げた。エネルギー価格の上昇と間接効果を反映したもので、長期予想はECBの目標である2.0%で据え置かれた。実質GDP成長率予想は26年が0.6%から1.0%へ、27〜28年が1.2%から1.3%へ上方修正された。
主要ポイント
- ヘッドラインインフレ予想：26年3.0%、27年2.6%、28年2.0% ― 26・27年でそれぞれ0.3%ポイント、0.4%ポイント上方修正
- 長期（2031年）インフレ予想はヘッドライン・コアともに2.0%でアンカー
- 実質GDP成長率予想を上方修正：26年1.0%、27〜28年1.3%、長期（2031年）1.3%
- 失業率予想：26年6.4%、長期的に6.1%へ低下
- インフレリスクは26〜28年で上振れ寄り、成長リスクは全期間で下振れ寄り
エグゼクティブ・インテリジェンス・ブリーフ
エネルギー価格転嫁でインフレ予想を上方修正
2026年第4四半期のプロフェッショナル・フォーキャスターズ調査（SPF）は、10月2〜7日に52人の回答者で実施された。ヘッドラインHICPインフレ率は、26年3.0%、27年2.6%、28年2.0%と予想される。前回（26年第3四半期）調査比で、26年が0.3%ポイント、27年が0.4%ポイント上振れ、28年は据え置きとなった。コアインフレ（エネルギー・食品除くHICP）予想も26年と27年で上方修正されたが、ECBはプレスリリースで具体的な数値を公表しなかった。
2031年の長期予想は、ヘッドライン・コアともに2.0%で変わらず、回答者は現在のオーバーシュートを一時的と見ている。中東情勢に関する特別質問では、追加的なエネルギー価格ショックの影響は主に27年に及び、セカンドラウンド効果は限定的との見方が示された。インフレリスクは26〜28年にかけて上振れ寄り、それ以降はよりバランスが取れている。
直近データ改善で成長見通しを引き上げ
実質GDP成長率予想は、26年が1.0%（前回0.6%）、27年が1.3%（同1.2%）に上方修正され、28年は1.3%で据え置かれた。2031年の長期成長予想も0.1%ポイント引き上げられ1.3%となった。改善の主因は直近のデータ・サプライズだが、全期間で成長リスクはやや下振れ寄りに傾いており、予想者は近術的な上振れにもかかわらず逆風が持続すると見ている。
労働市場と政策金利のコンテキスト
失業率予想は26年が6.4%とわずかに上振れ、長期的には6.1%まで緩やかに低下すると見込まれる。調査ではECB預金ファシリティ金利、ユーロ・ドル為替レート、ブレント原油価格、賃金、アウトプット・ギャップの予想も収集されているが、これらの詳細な結果は公表されていない。なお、調査結果はECBの意思決定機関やスタッフの見解を代表するものではない。
今後の見通しと主要マイルストーン
次回のユーロシステム・スタッフマクロ経済予測は12月18日に公表され、これら民間予想をベンチマークする公式ベースラインが示される。次回SPF（27年第1四半期）は27年1月に実施予定。それ以前に、10月31日公表の10月ユーロ圏HICP速報値が、エネルギー価格の転嫁が予想者の想定通りに進んでいるかを検証する最初のハードデータとなる。ECB賃金トラッカー、27年交渉賃金が26年上回る 2.8%に加速、ECBラガルド総裁、27年2月7日付で辞任表明 後任選定プロセス始動も関連して注目される。
