استطلاع البنك المركزي الأوروبي: التضخم عند 3.0% في 2026 والنمو يُرفع إلى 1.0%

رفع خبراء التوقعات المحترفون في منطقة اليورو توقعاتهم للتضخم الرئيسي إلى 3.0% لعام 2026 من 2.7%، وإلى 2.6% لعام 2027 من 2.2%، مستشهدين بارتفاع أسعار الطاقة وآثارها غير المباشرة، مع إبقاء التضخم طويل الأجل مرسى عند هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2.0%. كما رُفعت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.0% لعام 2026 و1.3% لعامي 2027-2028.

النقاط الرئيسية

توقعات التضخم الرئيسي: 3.0% (2026)، 2.6% (2027)، 2.0% (2028) — بارتفاع 0.3 و0.4 نقطة مئوية لعامي 2026-2027
التوقعات طويلة الأجل (2031) للتضخم مرساة عند 2.0% لكل من الرئيسي والأساسي
نمو الناتج المحلي الإجمالي مُراجع صعودياً: 1.0% (2026)، 1.3% (2027-2028)؛ النمو طويل الأجل 2031 عند 1.3%
معدل البطالة متوقع عند 6.4% في 2026، ينخفض إلى 6.1% على المدى الطويل
مخاطر التضخم مائلة للصعود لـ 2026-2028؛ مخاطر النمو مائلة للهبوط لجميع الآفاق

INTELLIGENCE

الموجز التنفيذي الذكي

ماذا حدث: The ECB's Q4 2026 Survey of Professional Forecasters shows headline inflation expectations revised up to 3.0% for 2026 and 2.6% for 2027, driven by higher energy prices, while longer-term expectations remain anchored at 2.0%. GDP growth expectations were raised to 1.0% for 2026 and 1.3% for 2027-28.

لماذا يهم الأمر: The upward revision to near-term inflation, coupled with anchored long-term expectations, signals persistent price pressures from energy shocks without de-anchoring, complicating the ECB's policy path as it balances restrictive rates against improving growth momentum.

ما يجب مراقبته: The next Eurosystem staff macroeconomic projections will be published on 18 December 2026; the next SPF round (Q1 2027) will be conducted in January 2027; markets will monitor October euro area HICP flash estimate due 31 October 2026 for confirmation of energy pass-through.

توقعات التضخم تُراجع صعودياً بسبب انتقال آثار الطاقة

أظهر استطلاع التوقعات المحترفين (SPF) للربع الرابع من 2026، الذي أُجري بين 2 و7 أكتوبر مع 52 مشاركاً، توقع تضخم مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) عند 3.0% في 2026، و2.6% في 2027، و2.0% في 2028. وبالمقارنة مع جولة الربع الثالث 2026، تمثل هذه مراجعات صعودية بواقع 0.3 و0.4 نقطة مئوية لعامي 2026 و2027 على التوالي، بينما ظل 2028 دون تغيير. كما رُفعت توقعات التضخم الأساسي (مؤشر أسعار المستهلك المنسق باستثناء الطاقة والغذاء) لعامي 2026 و2027، وإن لم ينشر البنك المركزي الأوروبي الأرقام الدقيقة للتضخم الأساسي في البيان الصحفي.

ظلت التوقعات طويلة الأجل لعام 2031 عند 2.0% لكل من التضخم الرئيسي والأساسي، مما يشير إلى أن المتنبئين يعتبرون التجاوز الحالي مؤقتاً. وأشار سؤال خاص حول الحرب في الشرق الأوسط إلى آثار إضافية لصدمة أسعار الطاقة بشكل رئيسي في 2027، مع توقع بقاء الآثار من الجولة الثانية محدودة. ويميل توازن المخاطر للتضخم نحو الاتجاه الصعودي للفترة 2026-2028، لكنه أكثر توازناً بعد ذلك.

تحسن آفاق النمو بدعم من البيانات الأخيرة

رُفعت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 1.0% لعام 2026 (من 0.6%) و1.3% لعام 2027 (من 1.2%)، مع ثبات 2028 عند 1.3%. وتم تعديل توقعات النمو طويلة الأجل لعام 2031 صعودياً بواقع 0.1 نقطة مئوية إلى 1.3%. ويعكس التحسن بشكل أساسي مفاجآت البيانات الأخيرة. ومع ذلك، يميل توازن المخاطر للنمو نحو الاتجاه الهبوطي قليلاً لجميع الآفاق، مما يشير إلى أن المتنبئين يرون رياحاً معاكسة مستمرة رغم التحسن قصير الأجل.

سوق العمل وسياق سعر الفائدة على الإيداع

كانت توقعات معدل البطالة أعلى قليلاً لعام 2026 عند 6.4%، قبل أن تنخفض تدريجياً إلى 6.1% على المدى الطويل. يجمع الاستطلاع أيضاً توقعات لسعر فائدة الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي، وسعر صرف اليورو مقابل الدولار، وأسعار خام برنت، والأجور، وفجوة الإنتاج، وإن لم تُفصل هذه النتائج الدقيقة في البيان الرئيسي. ولا تمثل نتائج الاستطلاع آراء هيئات صنع القرار في البنك المركزي الأوروبي أو موظفيه.

النظرة المستقبلية والمحطات القادمة

ستُنشر توقعات موظفي منظومة اليورو القادمة لمنطقة اليورو في 18 ديسمبر 2026، مما يوفر الخط الأساسي الرسمي للبنك المركزي الأوروبي والذي يمكن مقارنة هذه التوقعات الخاصة به. وستجرى جولة الاستطلاع القادمة (الربع الأول 2027) في يناير 2027. وقبل ذلك، سيقدم التقدير السريع لمؤشر أسعار المستهلك المنسق لمنطقة اليورو لشهر أكتوبر، المقرر في 31 أكتوبر 2026، أول اختبار للبيانات الصلبة لمعرفة ما إذا كان انتقال آثار الطاقة يسير وفقاً لافتراضات المتنبئين.