Professionelle Prognostiker im Euroraum haben ihre Erwartung für die Gesamtinflation 2026 auf 3,0 % von zuvor 2,7 % und für 2027 auf 2,6 % von 2,2 % angehoben, begründet durch höhere Energiepreise und indirekte Effekte, während die längerfristige Inflation am 2,0 %-Ziel der EZB verankert bleibt. Die BIP-Wachstumserwartungen wurden für 2026 auf 1,0 % und für 2027-28 auf 1,3 % erhöht.
Wichtigste Erkenntnisse
- Gesamtinflationserwartungen: 3,0 % (2026), 2,6 % (2027), 2,0 % (2028) — um 0,3 und 0,4 Prozentpunkte für 2026-27 erhöht
- Längerfristige (2031) Inflationserwartungen bei 2,0 % für Gesamt- und Kerninflation verankert
- BIP-Wachstum nach oben revidiert: 1,0 % (2026), 1,3 % (2027-28); längerfristiges 2031-Wachstum bei 1,3 %
- Arbeitslosigkeit 2026 bei 6,4 % gesehen, langfristig fallend auf 6,1 %
- Inflationsrisiken für 2026-28 nach oben geneigt; Wachstumsrisiken für alle Horizonte nach unten
Executive Intelligence Brief
Inflationserwartungen durch Energieweitergabe nach oben revidiert
Der Survey of Professional Forecasters (SPF) für das vierte Quartal 2026, durchgeführt zwischen dem 2. und 7. Oktober mit 52 Teilnehmern, sieht die HVPI-Gesamtinflation bei 3,0 % in 2026, 2,6 % in 2027 und 2,0 % in 2028. Gegenüber der Q3-2026-Runde entspricht dies Aufwärtsrevisionen von 0,3 und 0,4 Prozentpunkten für 2026 bzw. 2027, während 2028 unverändert blieb. Auch die Kerninflationserwartungen (HVPI ohne Energie und Nahrungsmittel) wurden für 2026 und 2027 nach oben korrigiert, wobei die EZB die genauen Kernwerte in der Pressemitteilung nicht veröffentlichte.
Die längerfristigen Erwartungen für 2031 verblieben bei 2,0 % für sowohl Gesamt- als auch Kerninflation, was darauf hindeutet, dass Prognostiker den aktuellen Überschuss als temporär betrachten. Eine Sonderfrage zum Nahost-Krieg deutete auf zusätzliche Energiepreisschock-Effekte hauptsächlich für 2027 hin, wobei Zweitrundeneffekte begrenzt bleiben dürften. Das Risikogewicht für die Inflation ist für 2026-28 nach oben geneigt, danach ausgeglichener.
Wachstumsausblick hellt sich durch aktuelle Daten auf
Die Real-BIP-Wachstumserwartungen wurden auf 1,0 % für 2026 (von 0,6 %) und 1,3 % für 2027 (von 1,2 %) nach oben revidiert, 2028 unverändert bei 1,3 %. Die längerfristigen Wachstumserwartungen für 2031 wurden um 0,1 Prozentpunkte auf 1,3 % angehoben. Die Verbesserung spiegelt vor allem aktuelle Datensurprises wider. Das Risikogewicht für das Wachstum ist jedoch für alle Horizonte leicht nach unten geneigt, was darauf hindeutet, dass Prognostiker trotz der kurzfristigen Aufwertung Gegenwind sehen.
Arbeitsmarkt und Leitzins-Kontext
Die Arbeitslosigkeitserwartungen liegen für 2026 leicht höher bei 6,4 %, bevor sie langfristig allmählich auf 6,1 % sinken. Die Umfrage erfasst auch Erwartungen zum Einlagenzinssatz der EZB, zum Euro-Dollar-Kurs, zu Brent-Ölpreisen, Löhnen und der Output-Lücke, diese Granularergebnisse wurden in der Hauptmitteilung jedoch nicht detailliert. Die Umfrageergebnisse geben nicht die Ansichten der EZB-Entscheidungsgremien oder ihres Stabes wieder.
Ausblick und nächste Meilensteine
Die nächsten Eurosystem-Makroprognosen für den Euroraum werden am 18. Dezember 2026 veröffentlicht und liefern die offizielle EZB-Baseline, an der sich diese privaten Prognosen messen lassen. Die nächste SPF-Runde (Q1 2027) wird im Januar 2027 durchgeführt. Davor wird die HICP-Schnellschätzung für Oktober, fällig am 31. Oktober 2026, den ersten harten Datentest liefern, ob die Energieweitergabe im Einklang mit den Annahmen der Prognostiker verläuft.
