El Banco de Inglaterra ha lanzado una consulta sobre una propuesta de Declaración de Supervisión para aportar claridad a las contrapartidas centrales (CCP) que acepten formas tokenizadas de colateral elegible. El Banco confirmó que el marco regulatorio vigente no impide su adopción, siempre que los activos tokenizados cumplan los estándares de valoración, transmisión y realización en condiciones de estrés. Las respuestas deben presentarse antes del 12 de febrero de 2027.
Puntos Clave
- El Banco de Inglaterra lanza una consulta sobre la Declaración de Supervisión para colateral tokenizado en compensación central; plazo hasta el 12 de febrero de 2027.
- El marco regulatorio vigente permite el colateral tokenizado si cumple estándares de valoración, transmisión y realización en estrés.
- La iniciativa apoya la estrategia británica de mercados financieros mayoristas digitales y el principio de 'mismo riesgo, mismo resultado regulatorio'.
- La vicegobernadora Sarah Breeden enmarca el movimiento como cumplimiento del objetivo secundario de innovación manteniendo la estabilidad financiera.
- Coordinación en curso con la FCA y el Tesoro (HM Treasury) sobre el perímetro regulatorio más amplio de activos digitales.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
Marco regulatorio y expectativas de supervisión
El Banco considera que el marco regulatorio actual es suficiente para que las CCP acepten colateral tokenizado, condicionado a que los activos cumplan los estándares establecidos de compensación central. En concreto, el colateral tokenizado debe seguir siendo susceptible de ser valorado, transmitido y realizado cuando sea necesario, incluidos periodos de tensión de mercado. La Declaración de Supervisión propuesta está diseñada para dar a las CCP y a los participantes mayor certidumbre sobre cómo el Banco evaluará las solicitudes que involucren estos activos, adhiriéndose al principio de 'mismo riesgo, mismo resultado regulatorio'.
La vicegobernadora de Estabilidad Financiera, Sarah Breeden, señaló que la consulta cumple con el objetivo secundario del Banco de innovación en infraestructuras de mercado financiero, salvaguardando la estabilidad financiera. La describió como parte de una 'gran agenda entre autoridades e industria para permitir la adopción responsable de la tokenización en los mercados financieros'. El Banco acoge respuestas de CCP, participantes de mercado, proveedores de infraestructura y empresas tecnológicas.
Beneficios operativos y transmisión al mercado
La tokenización ofrece el potencial de una movilización y gestión del colateral más rápida y eficiente, incluso entre jurisdicciones. Esta capacidad podría ayudar a las empresas a responder de manera más eficaz a las llamadas de margen y mejorar la gestión global del colateral. Al reducir la fricción en la liquidación y permitir la transmisión programable de activos líquidos de alta calidad, la iniciativa apunta a ineficiencias estructurales en la logística actual de los pools de colateral que sustentan los mercados de derivados y repos.
El movimiento se alinea con la estrategia más amplia del Banco para los mercados financieros mayoristas digitales, coordinada con la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) y el Tesoro (HM Treasury). Señala un visto bueno regulatorio para que los proveedores de infraestructura inviertan en capacidades de tokenización sin temor a barreras regulatorias retrospectivas, siempre que se preserven los estándares básicos de gestión de riesgos.
Impacto en las CCP y los participantes de la compensación
Las CCP ganan flexibilidad operativa en la composición de sus pools de colateral, lo que potencialmente reduce el coste de la compensación para sus miembros al ampliar la gama de activos elegibles y fácilmente transmisibles. Para los miembros compensadores —principalmente grandes bancos y broker-dealers— la capacidad de aportar bonos soberanos tokenizados o participaciones en fondos del mercado monetario podría agilizar la gestión de liquidez intradía y reducir la carga operativa de la sustitución de colateral.
No obstante, la materialización de estos beneficios depende de la interoperabilidad de las plataformas de tokenización con las capas de liquidación existentes de las CCP y de la finalidad legal de las transmisiones de tokens bajo la ley inglesa. La consulta busca explícitamente evidencia sobre cómo los distintos arreglos técnicos logran los resultados regulatorios requeridos.
Perspectivas futuras y hitos clave
El período de consulta se extiende hasta el 12 de febrero de 2027. Tras la revisión de las respuestas, el Banco publicará la Declaración de Supervisión final. Los participantes del mercado deben seguir el trabajo concurrente del Banco con la FCA y el Tesoro sobre el 'sandbox' de valores digitales más amplio y la posible evolución del marco del Reglamento de Depósitos Centrales de Valores (CSDR) en el Reino Unido. La decisión sobre el Tipo de Interés Oficial de noviembre de 2026, mantenido en el 4%, proporciona el telón de fondo monetario prevaleciente para los recortes de valoración (haircuts) del colateral en el corto plazo. El Tribunal del Banco de Inglaterra aprueba la actualización del QT, exige un 50% de presencialidad y confirma la expansión en Leeds.
