Bank of England åpner høring om tokenisert sikkerhet for sentral clearing

Bank of England har lansert en høring om et foreslått Supervisory Statement for å skape klarhet for sentrale motparter (CCPs) som aksepterer tokeniserte former for kvalifiserte sikkerheter. Banken bekrefter at det eksisterende regulatoriske rammeverket ikke hindrer adopsjon, forutsatt at tokeniserte eiendeler oppfyller standarder for verdsetting, overføring og realisering under stressede forhold. Svarfrist er 12. februar 2027.

Regulatorisk rammeverk og tilsynsforventninger

Banken anser det nåværende regulatoriske rammeverket som tilstrekkelig for at CCPs skal akseptere tokenisert sikkerhet, forutsatt at eiendelene oppfyller etablerte standarder for sentral clearing. Spesifikt må tokenisert sikkerhet fortsatt være i stand til å bli verdsatt, overført og realisert når det er nødvendig, inkludert under perioder med markedsstress. Det foreslåtte Supervisory Statement er utformet for å gi CCPs og deltakere større sikkerhet på hvordan Banken vil vurdere søknader som involverer disse eiendelene, i tråd med prinsippet om 'samme risiko, samme regulatorisk utfall'.

Nestleder for finansiell stabilitet Sarah Breeden sa at høringen leverer på Bankens sekundære mål om innovasjon i finansiell markedsinfrastruktur samtidig som finansiell stabilitet ivaretas. Hun beskrev det som en del av en 'stor agenda mellom myndigheter og industri for å muliggjøre ansvarlig adopsjon av tokenisering i finansmarkeder.' Banken velkommer svar fra CCPs, markedsdeltakere, infrastrukturleverandører og teknologiselskaper.

Operasjonelle fordeler og markedsoverføring

Tokenisering tilbyr potensial for raskere og mer effektiv mobilisering og håndtering av sikkerheter, også tverrgrensvis. Denne evnen kan støtte selskaper i å svare mer effektivt på margin calls og forbedre overordnet sikkerhetsforvaltning. Ved å redusere oppgjørsfriksjon og muliggjøre programmerbar overføring av høykvalitative likvide eiendeler, retter initiativet seg mot strukturelle ueffektiviteter i dagens logistikk for sikkerhetspuljer som ligger til grunn for derivat- og repomarkeder.

Steget samsvarer med Bankens bredere strategi for digitale gjeldsmarkeder, koordinert med Financial Conduct Authority (FCA) og HM Treasury. Det signaliserer et regulatorisk grønt lys for infrastrukturleverandører til å investere i tokeniseringsevner uten frykt for retrospektive regulatoriske barrierer, forutsatt at kjerne standarder for risikostyring bevares.

Konsekvenser for CCPs og clearing-deltakere

CCPs kan vinne operasjonell fleksibilitet i sammensetningen av sikkerhetspuljer, potensielt senkende clearingkostnader for medlemmer ved å utvide utvalget av kvalifiserte, lett overførbare eiendeler. For clearing-medlemmer – primært store banker og broker-dealere – kan evnen til å stille tokeniserte statsobligasjoner eller andeler i penge markedsfond strømlinjeforme intradag-likviditetsforvaltning og redusere den operative byrden ved sikkerhetssubstitusjon.

Realiseringen av disse fordelene avhenger likevel av interoperabiliteten til tokeniseringsplattformer med eksisterende CCP-oppgjørslag og den juridiske endeligheten ved token-overføringer under engelsk rett. Høringen ber eksplisitt om bevis på hvordan ulike tekniske ordninger oppnår de nødvendige regulatoriske resultatene.

Fremtidig utsikt og viktige milepæler

Høringsperioden varer til 12. februar 2027. Etter gjennomgang av svarene vil Banken publisere et endelig Supervisory Statement. Markedsdeltakere bør følge Bankens samtidige arbeid med FCA og HM Treasury om den bredere digitale verdipapirsandkassen og den potensielle utviklingen av rammeverket for sentrale verdipapirdepot (CSDR) i UK. Bank Rate-vedtaket i november 2026, som holdt 4 %, gir den rådende monetære bakgrunnen for sikkerhetshårsnitt i nærmeste tid.