La Banque d'Angleterre a lancé une consultation sur un projet de Déclaration de supervision visant à apporter de la clarté aux contreparties centrales (CCP) acceptant des formes tokenisées de collatéraux éligibles. La Banque a confirmé que le cadre réglementaire existant ne fait pas obstacle à l'adoption, pourvu que les actifs tokenisés respectent les normes d'évaluation, de transfert et de réalisation en conditions de stress. Les réponses sont attendues pour le 12 février 2027.
Points Clés
- La Banque d'Angleterre lance une consultation sur la Déclaration de supervision pour collatéraux tokenisés dans le clearing central ; échéance au 12 février 2027.
- Le cadre réglementaire en vigueur autorise les collatéraux tokenisés s'ils respectent les normes d'évaluation, de transfert et de réalisation en situation de stress.
- L'initiative soutient la stratégie britannique des marchés financiers de gros numériques et le principe « même risque, même issue réglementaire ».
- La vice-gouverneure Sarah Breeden présente la mesure comme la concrétisation de l'objectif secondaire d'innovation tout en maintenant la stabilité financière.
- Coordination en cours avec la FCA et le Trésor (HM Treasury) sur le périmètre réglementaire plus large des actifs numériques.
Synthèse Exécutive d'Intelligence
Cadre réglementaire et attentes de supervision
La Banque considère que le cadre réglementaire actuel est suffisant pour permettre aux CCP d'accepter des collatéraux tokenisés, à condition que ces actifs satisfassent aux normes établies du clearing central. Plus précisément, les collatéraux tokenisés doivent demeurer susceptibles d'être évalués, transférés et réalisés en cas de besoin, y compris en période de tension de marché. Le projet de Déclaration de supervision est conçu pour donner aux CCP et aux participants une plus grande certitude sur la manière dont la Banque évaluera les dossiers impliquant ces actifs, en adhérant au principe « même risque, même issue réglementaire ».
La vice-gouverneure à la Stabilité financière, Sarah Breeden, a indiqué que cette consultation s'inscrit dans l'objectif secondaire de la Banque en matière d'innovation dans les infrastructures de marché financier, tout en sauvegardant la stabilité financière. Elle l'a décrite comme faisant partie d'un « vaste chantier entre autorités et industrie pour permettre l'adoption responsable de la tokenisation sur les marchés financiers ». La Banque accueille les contributions des CCP, participants de marché, fournisseurs d'infrastructures et entreprises technologiques.
Avantages opérationnels et transmission au marché
La tokenisation offre le potentiel d'une mobilisation et d'une gestion des collatéraux plus rapides et plus efficaces, y compris transfrontalières. Cette capacité pourrait aider les entreprises à répondre plus efficacement aux appels de marge et à améliorer la gestion globale des collatéraux. En réduisant les frictions de règlement et en permettant le transfert programmable d'actifs liquides de haute qualité, l'initiative vise les inefficacités structurelles de la logistique actuelle des pools de collatéraux qui sous-tendent les marchés des produits dérivés et des repos.
Cette démarche s'aligne sur la stratégie plus large de la Banque pour les marchés financiers de gros numériques, coordonnée avec l'Autorité de conduite financière (FCA) et le Trésor (HM Treasury). Elle envoie un signal réglementaire favorable aux fournisseurs d'infrastructures pour investir dans des capacités de tokenisation sans craindre de barrières réglementaires rétrospectives, pourvu que les standards fondamentaux de gestion des risques soient préservés.
Impact sur les CCP et les participants au clearing
Les CCP gagnent en flexibilité opérationnelle dans la composition de leurs pools de collatéraux, ce qui pourrait réduire le coût du clearing pour leurs membres en élargissant la gamme d'actifs éligibles et aisément transférables. Pour les membres clearers — principalement les grandes banques et les brokers-dealers — la possibilité de remettre des obligations d'État tokenisées ou des parts de fonds monétaires pourrait rationaliser la gestion de la liquidité intraday et réduire la charge opérationnelle liée à la substitution de collatéraux.
Toutefois, la concrétisation de ces avantages dépend de l'interopérabilité des plateformes de tokenisation avec les couches de règlement existantes des CCP et de la finalité juridique des transferts de tokens sous le droit anglais. La consultation sollicite explicitement des preuves sur la manière dont différents arrangements techniques atteignent les résultats réglementaires requis.
Perspectives et jalons clés
La période de consultation court jusqu'au 12 février 2027. Après l'examen des réponses, la Banque publiera la Déclaration de supervision définitive. Les participants de marché suivront les travaux concomitants de la Banque avec la FCA et le Trésor sur le « bac à sable » (sandbox) plus large des titres numériques et la potentielle évolution du cadre du Règlement sur les dépositaires centraux de titres (CSDR) au Royaume-Uni. La décision sur le Taux directeur de novembre 2026, maintenu à 4 %, fournit le contexte monétaire prévalent pour les décotes (haircuts) d'évaluation des collatéraux à court terme. La Cour de la Banque d'Angleterre valide la mise à jour du QT, impose 50 % de présence au bureau et confirme l'expansion de Leeds.
