Circle registró un beneficio diluido por acción de 0,84 dólares en el tercer trimestre, duplicando las estimaciones de los analistas de 0,42 dólares, tras contabilizar 182 millones de dólares en ingresos por la preventa de tokens ARC. La ganancia extraordinaria enmascaró un descenso interanual del 8% en los ingresos por reservas de USDC hasta 657,6 millones, ya que una caída de 61 puntos básicos en el rendimiento de las reservas al 3,5% compensó con creces el crecimiento del 8% en la circulación de la stablecoin.
Puntos Clave
- BPA del tercer trimestre de 0,84 dólares bate el consenso de 0,42 dólares, impulsado por 182 millones en ingresos de preventa de tokens ARC.
- Ingresos nucleares por reservas de USDC caen 8% interanual a 657,6 millones al caer rendimientos 61 pb al 3,5%.
- Circulación de USDC crece 8% a 73.900 millones pero cuota de mercado cae 1,83 pp al 27%.
- Circle apunta a ingresos materiales de CPN y recompensas de staking de Arc en 2027.
- Open USD de Open Standard lanza con Coinbase, Mastercard, Stripe, Shopify y Visa como socios.
Resumen Ejecutivo de Inteligencia
La venta de tokens ARC oculta el deterioro del ingreso nuclear
Los ingresos totales y por reservas subieron un 17% hasta 865 millones, pero excluyendo la contribución de la preventa de ARC, la cifra habría caído aproximadamente un 8% interanual hasta 683 millones. El EBITDA ajustado se disparó un 85% hasta 317 millones en base reportada; descontando los ingresos de ARC queda aproximadamente 135 millones, un 21% menos que los 171 millones de un año antes. Las acciones de Circle cotizaron con una caída del 0,84% a 74,59 dólares tras la publicación.
El token ARC es el activo nativo de Arc, la blockchain de Circle para aplicaciones financieras que salió a mainnet pública el 16 de septiembre de 2026. El token está diseñado para soportar la seguridad y gobernanza de la red mientras Arc transita hacia prueba de participación, objetivo para 2027, mientras que las comisiones de transacción en la red se pagan en USDC.
La compresión del rendimiento de reservas supera al crecimiento del balance
La circulación de USDC cerró septiembre en 73.900 millones, un 8% más interanual, aunque la cuota de mercado de la stablecoin cedió 1,83 puntos porcentuales hasta el 27%. El rango objetivo de la Fed se situó en el 3,75%-4% tras una subida de un cuarto de punto en septiembre, pero permaneció por debajo del 4%-4,25% vigente un año antes. El retorno de las reservas de Circle cayó al 3,5% desde el 4,11% de hace un año, aunque repuntó ligeramente desde el 3,48% del segundo trimestre.
Esta dinámica ilustra la sensibilidad estructural del modelo de ingresos por reservas: cuando los tipos a corto plazo bajan, el diferencial ganado sobre la cartera de Tesoro y repos que respaldan USDC se comprime más rápido de lo que la circulación puede expandirse.
El panorama competitivo vira hacia modelos de reparto de ingresos
Open USD de Open Standard se lanzó en Solana antes del 30 de septiembre con socios fundadores Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe y Visa. Ese modelo de stablecoin distribuye los rendimientos de las reservas a los socios tras una comisión de gestión, ofreciendo a las empresas una alternativa a USDC con acceso directo a la economía de reservas. El desarrollo señala una competencia intensificada por la capa de distribución de stablecoins denominadas en dólares.
Hoja de ruta de diversificación: pagos, staking y volantes de plataforma
Circle lanzó su Circle Payments Network (CPN) en mayo de 2025 para conectar instituciones financieras que liquidan pagos transfronterizos con stablecoins. El director financiero, Jeremy Fox-Geen, dijo en la conferencia de resultados que la compañía espera ingresos materiales de CPN en 2027. El consejero delegado, Jeremy Allaire, enmarcó la estrategia como la construcción de redes conectadas donde el crecimiento en stablecoins, pagos y aplicaciones blockchain se refuerzan mutuamente.
"Esto no va solo de pagos, ni solo de dólares digitales. Va de múltiples volantes compuestos en una sola plataforma. Cada nuevo miembro, cada nuevo constructor y cada nuevo activo hace que toda la plataforma sea más valiosa", dijo Allaire. La compañía también anticipa recompensas de staking tras la transición de Arc a prueba de participación en 2027, creando otra corriente de ingresos potencial dependiente de la adopción de la red.
Perspectivas: riesgo de ejecución en los hitos de 2027
La trayectoria financiera de Circle a corto plazo depende de la senda de tipos de interés y del ritmo de diversificación. Las decisiones de tipos de la Fed determinarán directamente los rendimientos de reservas, mientras que los objetivos de 2027 para ingresos de CPN, recompensas de staking de Arc en PoS y ajustes de plantilla representan hitos de ejecución. Los inversores deben vigilar las tendencias de cuota de mercado de USDC frente a competidores de reparto de ingresos y la curva de adopción del mainnet de Arc para volumen de comisiones de transacción.
